20160603-信达证券-员工持股计划跟踪报告_宏观经济增速放缓_员工持股计划谨慎布局_13页_1mb

报告摘要

宏观经济增速放缓员工持股计划谨慎布局总结

核心内容

本报告为2016年6月3日发布的员工持股计划跟踪报告，分析了2016年5月新增的员工持股计划情况，以及其对市场投资机会与风险的影响。报告指出，由于宏观经济增速放缓，上市公司对员工持股计划的开展趋于谨慎，同时认为部分跌破或接近成本的标的具有短期投资价值。

主要观点

员工持股计划开展情况：
- 2016年5月新增16家公司开展员工持股计划，其中非公开增发模式3家，二级市场购买模式11家，提示性公告2家。
- 整体来看，5月公布员工持股计划数量大幅下降，与1月持平，反映出上市公司在当前经济环境下更为谨慎。
投资机会分析：
- 近期新完成购买的跌破或接近成本的标的：这些标的具有短期投资机会，因为它们在经济未明显好转的情况下仍继续实施计划，表明管理层对业绩的信心。
- 解禁期的波动：从2016年下半年开始，员工持股计划逐步进入收获期，解禁对股价的影响可能成为投资机会，特别是当股价下跌但公司业绩未恶化时。
风险因素：
- 员工持股计划失败风险：部分公司可能因市场变化或内部管理问题而终止计划。
- 大盘回调风险：若大盘再次下跌，可能对个股走势产生趋势性影响。
- 上市公司的其他黑天鹅事件：如业绩下滑、政策变化等，可能影响员工持股计划的实施。

关键信息

员工持股计划类型分布

类型	数量	比例
非公开增发	3	1.0%
二级市场购买（完成）	9	1.0%
二级市场购买（未完成）	11	1.0%
提示性公告	2	1.0%

投资机会

跌破或接近成本的标的：在2016年5月，部分完成购买的员工持股计划标的的股价低于成本价，尤其是那些在2015年完成购买的公司，其相对成本涨幅多为负数，表明其股价已显著下跌。
解禁期波动：由于二级市场购买的锁定期为1年，从2016年下半年开始，员工持股计划逐步进入解禁期，可能带来股价波动，但也是投资机会。

风险因素

终止计划：部分公司可能因市场或内部因素终止员工持股计划，影响市场预期。
大盘回调：若大盘再次回调，可能对个股产生负面影响。
黑天鹅事件：如业绩下滑、政策变化等，可能对员工持股计划的实施造成不确定性。

表格摘要

表1：二级市场购买模式完成购买情况

代码	简称	所属行业	购买完成公告时间	购买数量（万股）	占比	杠杆	购买成本	相对成本涨幅	PE（2015）	PE（2016E）	PE（2017E）	PB
002131.SZ	利欧股份（二期）	传媒	2016/5/31	1567	1.0%	1.5比1	15.9	6.6%	114	32	24	13
000981.SZ	银亿股份	房地产	2016/5/26	2894	1.1%	2比1	9.7	5.0%	50	20	19	6
300312.SZ	邦讯技术（二期）	通信	2016/5/21	909	2.8%	1.5比1	26.2	38.1%	635	252	148	7

表2：非公开增发模式开展情况

代码	简称	所属行业	草案公告时间	购买数量（不超过、万股）	占比	锁定购买成本	相对成本涨跌幅	PE（2015）	PE（2016E）	PE（2017E）	PB
002405.SZ	四维图新	计算机	2016/5/17	1563.1	2.20%	25.6	30.5%	182	111	71	10
002386.SZ	天原集团	化工	2016/5/17	3030.0	4.51%	6.6	2.3%	75	0	0	1
002345.SZ	潮宏基（2016年）	轻工制造	2016/5/10	1206.0	1.43%	10.0	-0.3%	38	29	24	3

表3：二级市场购买模式（未完成）标的情况

代码	简称	所属行业	主业	预案公告时间	杠杆	公布预案迄今涨跌幅(%)	跑赢中证500
002218.SZ	拓日新能	电气设备	晶体硅太阳能电池芯片及组件	2016/5/30	2比1	6.6	3.4
603010.SH	万盛股份	化工	阻燃剂	2016/5/30	1比1	11.4	8.2
002277.SZ	友阿股份	商业贸易	百货	2016/5/24	无	6.7	4.4

表4：二级市场购买跌破成本一览

代码	简称	所属行业	购买完成公告时间	购买数量（万股）	占比	杠杆	购买成本	相对成本涨幅	PE（2015）	PE（2016E）	PE（2017E）	PB
300168.SZ	万达信息(一期)	计算机	2015/6/12	728	0.7%	1.5 : 1	137.3	-63.2%	110	77	56	16
002194.SZ	武汉凡谷	通信	2015/6/16	363	0.7%	1 比 1.27	26.7	-58.2%	83	48	55	3
002318.SZ	久立特材	钢铁	2015/5/28	455	0.5%	1 比 1	56.4	-57.6%	66	36	29	3
300007.SZ	汉威电子	机械设备	2015/6/17	90	0.3%	2 比 1	98.1	-57.2%	78	42	28	5
002658.SZ	雪迪龙	机械设备	2015/4/23	92	0.2%	无	27.4	-40.4%	38	29	22	7
600594.SH	益佰制药	医药生物	2015/7/1	487	0.6%	1 比 1	52.1	-40.4%	65	27	21	4
300308.SZ	中际装备	电气设备	2015/7/2	158	0.7%	无	20.6	-40.1%	477	889	296	5
300393.SZ	中来股份	电气设备	2015/6/26	53	0.3%	无	81.9	-39.6%	55	37	21	8
002353.SZ	杰瑞股份	机械设备	2015/1/15	1806	1.9%	无	30.7	-36.9%	128	61	46	2
002228.SZ	合兴包装	轻工制造	2015/7/24	521	0.5%	2 比 1	25.4	-36.0%	53	40	31	6
600077.SH	宋都股份	交通运输	2015/12/2	2927	0.7%	2比1	15.2	-17.3%	20	18	16	5
002451.SZ	摩恩电气	电气设备	2016/1/5	845	1.9%	无	11.8	-7.6%	330	0	0	7

表5：非公开增发模式跌破成本一览

代码	简称	所属行业	草案公告时间	购买数量（不超过、万股）	占比	锁定购买成本	相对成本涨幅	PE（2015）	PE（2016E）	PE（2017E）	PB
002081.SZ	金螳螂	建筑装饰	2015/6/17	1683.0	0.96%	28.5	-44.6%	17	15	13	4
002223.SZ	鱼跃医疗	医药生物	2015/7/11	427.4	0.73%	56.2	-42.7%	63	39	30	11
002461.SZ	珠江啤酒	食品饮料	2015/7/24	694.8	1.02%	18.8	-37.2%	133	75	66	2
600794.SH	保税科技	交通运输	2015/8/14	2839.1	2.38%	6.7	-28.9%	47	87	57	3
002414.SZ	高德红外	电子	2015/9/12	48.3	0.08%	31.1	-28.2%	197	91	66	5
600395.SH	盘江股份	采掘	2015/8/19	1619.9	0.98%	12.2	-27.5%	48	201	82	2
002030.SZ	达安基因	医药生物	2015/10/14	219.5	0.33%	32.4	-10.7%	124	117	90	22
600518.SH	康美药业	医药生物	2015/12/11	907.9	0.21%	15.5	-0.6%	30	20	16	4

图表摘要

图1：员工持股计划数量回升

显示2016年5月员工持股计划数量与1月持平，反映出宏观经济增速放缓背景下，上市公司对员工持股计划的开展态度更加谨慎。

图2：员工持股计划进入收获阶段

由于二级市场购买的锁定期为1年，从2016年下半年开始，员工持股计划逐步进入收获期，可能带来股价波动，但也是投资机会。

图3：员工持股计划终止数量

除了2015年7月因股灾导致27家上市公司终止计划外，其他月份终止数量较低，目前终止概率较低，因此可考虑布局相关标的。

总结

本报告强调在宏观经济增速放缓的背景下，上市公司对员工持股计划的开展态度更加谨慎，但部分跌破或接近成本的标的可能成为短期投资机会。同时，需关注员工持股计划终止、大盘回调及公司其他黑天鹅事件等风险因素。

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