20150601-信达证券-员工持股计划跟踪报告_员工持股计划扩容加速_海南海药机会凸显_12页_1mb

员工持股计划扩容加速 海南海药机会凸显 总结

核心内容

2015年6月1日发布的《员工持股计划跟踪报告》指出，自2014年6月《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》发布以来，员工持股计划的实施公司数量持续增加，截至5月30日，已有179个案例（部分公司已推出多期）。5月份新增36家公司推出计划，创月度新高。

报告重点分析了三种主要实施模式的市场表现及投资机会：二级市场购买（完成）、非公开发行和二级市场购买（未完成），并特别指出海南海药作为唯一跌破员工持股成本的个股，具备较高的投资价值。

主要观点

1. 员工持股计划市场表现

• 二级市场购买（完成）：平均涨幅达75%，其中海南海药和宜华木业涨幅较低，分别为4.8%和7.1%。
• 非公开发行：平均涨幅高达135.9%，显著高于二级市场购买模式。
• 二级市场购买（未完成）：平均跑赢中证500指数38.8个百分点，其中部分个股涨幅较小，存在事后布局机会。

2. 海南海药的投资机会

• 唯一跌破成本个股：综合持股成本为48.9元/股，而公司股价为48.58元/股，成为市场中罕见的跌破成本个股。
• 高杠杆效应：公司采用1.8:1的配资模式，使得其对股价波动更为敏感。
• 业绩保障与战略布局：公司抗生素原料药和制剂业务出现业绩反转，同时布局互联网医疗，通过收购重庆亚德进入该领域，具有较大的增长潜力。

3. 投资建议

• 关注股价接近或低于员工持股成本的个股，特别是海南海药。
• 关注尚未完成购买但公告后涨幅较小的个股，如永贵电器、宝新能源等，认为其具备建仓机会。

关键信息

员工持股计划模式分类及表现

海南海药详情

• 综合持股成本：48.9元/股
• 当前股价：48.58元/股
• 杠杆：1.8:1
• 收购布局：重庆亚德，布局互联网医疗
• 业绩增长点：抗生素业务反转、医保覆盖推动人工耳蜗放量

潜在风险

1. 员工持股计划失败风险：部分公司可能因市场或内部因素导致计划终止。
2. 大盘回调风险：若市场整体下跌，个股可能受牵连。
3. 黑天鹅事件：上市公司可能面临突发性风险，如政策变化、财务危机等。

结论

员工持股计划在2015年呈现加速推进趋势，市场表现总体较好。其中，海南海药因综合持股成本高于当前股价，成为唯一跌破成本的个股，具备较强的安全边际和增长潜力。此外，未完成购买的个股在建仓窗口期内也存在投资机会，值得投资者持续关注。然而，需警惕市场风险及计划失败的可能性。