20160504-信达证券-员工持股计划跟踪报告_员工持股计划平稳开展_12页_815kb

报告摘要

员工持股计划平稳开展总结

核心内容

2016年5月4日发布的《员工持股计划平稳开展》跟踪报告指出，员工持股计划在经历了2015年股灾及随后的三波大跌后，市场逐渐恢复平稳。截至2016年4月30日，员工持股计划数量为27家，与3月份相比保持稳定，说明大规模员工持股计划带来的透支效应和市场恐慌已逐渐消退。

主要观点

市场走势：大盘进入盘整期，股价反复震荡，市场行情趋于稳定。
员工持股计划类型：分为二级市场购买和非公开增发两种模式。其中，二级市场购买模式锁定期较短（通常为一年），非公开增发模式锁定期较长（通常为三年）。
行业分布：公共事业、汽车和计算机行业在员工持股计划开展上较为积极，共有8家标的开展。
投资机会：报告建议从杠杆、持股占比、业绩状况和跌破成本比例四个角度筛选投资标的。尽管非公开增发模式短期内事后布局机会较少，但当前跌破锁定价格的非公开增发模式仍具投资价值。
风险因素：包括员工持股计划失败、大盘回调及上市公司其他黑天鹅事件。

关键信息

二级市场购买模式完成购买情况

天马股份：购买数量1751万股，占比1.5%，杠杆2:1，购买成本6.5元，相对成本涨幅3.4%。
南方轴承：购买数量337万股，占比1.0%，杠杆1:1，购买成本11.7元，相对成本涨幅11.1%。
宝通科技：购买数量156万股，占比0.4%，杠杆无，购买成本25.7元，相对成本涨幅0.4%。
建投能源：购买数量645万股，占比0.4%，杠杆无，购买成本9.5元，相对成本涨幅2.3%。
广东鸿图：购买数量125万股，占比0.5%，杠杆1:1，购买成本23.6元，相对成本跌幅8.3%。

非公开增发模式开展情况

启迪桑德：购买数量540万股，占比0.64%，锁定购买成本27.7元，相对成本涨幅12.8%。
易联众：购买数量501.5万股，占比1.17%，锁定购买成本14.4元，相对成本涨幅17.7%。
万里扬：购买数量3000万股，占比2.94%，锁定购买成本9.2元，相对成本涨幅24.7%。
南京医药：购买数量500.5万股，占比0.56%，锁定购买成本6.6元，相对成本涨幅27.9%。

二级市场购买未完成标的

齐心集团：公告时间2016/4/30，杠杆2:1:1，相对成本涨幅0.0%。
龙净环保：公告时间2016/4/28，杠杆无，相对成本跌幅-1.7%。
汉缆股份：公告时间2016/4/22，杠杆无，相对成本跌幅-0.2%。
青岛海尔：采用混合模式，包括二级市场购买和非公开增发，同时辅以回购和大股东赠予。

投资机会：跌破或接近成本的标的

万达信息（一期）：相对成本跌幅-64.1%，PE（2015）107，PE（2016E）79，PE（2017E）58，PB 15。
汉威电子：相对成本跌幅-60.6%，PE（2015）72，PE（2016E）41，PE（2017E）27，PB 5。
久立特材：相对成本跌幅-56.8%，PE（2015）67，PE（2016E）37，PE（2017E）29，PB 3。
武汉凡谷：相对成本跌幅-55.9%，PE（2015）87，PE（2016E）50，PE（2017E）58，PB 3。
芭田股份：相对成本跌幅-53.4%，PE（2015）46，PE（2016E）25，PE（2017E）18，PB 5。
海南海药：相对成本跌幅-52.6%，PE（2015）61，PE（2016E）38，PE（2017E）30，PB 7。
香雪制药：相对成本跌幅-52.3%，PE（2015）55，PE（2016E）36，PE（2017E）31，PB 6。
双塔食品：相对成本跌幅-50.7%，PE（2015）49，PE（2016E）32，PE（2017E）24，PB 4。
隆鑫通用：相对成本跌幅-48.5%，PE（2015）19，PE（2016E）16，PE（2017E）14，PB 4。
广联达：相对成本跌幅-48.0%，PE（2015）61，PE（2016E）35，PE（2017E）28，PB 6。
恒顺众昇：相对成本跌幅-44.3%，PE（2015）34，PE（2016E）32，PE（2017E）23，PB 6。
中来股份：相对成本跌幅-43.3%，PE（2015）51，PE（2016E）38，PE（2017E）25，PB 7。
卫星石化：相对成本跌幅-41.5%，PE（2015）-16，PE（2016E）23，PE（2017E）11，PB 2。
中际装备：相对成本跌幅-40.1%，PE（2015）477，PE（2016E）889，PE（2017E）296，PB 5。
杰瑞股份：相对成本跌幅-39.0%，PE（2015）124，PE（2016E）59，PE（2017E）45，PB 2。
中安消（二期）：相对成本跌幅-38.8%，PE（2015）104，PE（2016E）30，PE（2017E）18，PB 11。
雪迪龙：相对成本跌幅-38.0%，PE（2015）39，PE（2016E）30，PE（2017E）23，PB 8。
永贵电器：相对成本跌幅-36.9%，PE（2015）71，PE（2016E）45，PE（2017E）34，PB 8。
旗滨集团：相对成本跌幅-35.4%，PE（2015）50，PE（2016E）23，PE（2017E）19，PB 2。
益佰制药：相对成本跌幅-34.9%，PE（2015）71，PE（2016E）29，PE（2017E）23，PB 4。
宝新能源：相对成本跌幅-34.5%，PE（2015）24，PE（2016E）18，PE（2017E）15，PB 3。
鼎龙股份：相对成本跌幅-34.0%，PE（2015）59，PE（2016E）40，PE（2017E）28，PB 8。
合兴包装：相对成本跌幅-32.4%，PE（2015）56，PE（2016E）42，PE（2017E）33，PB 6。
信雅达：相对成本跌幅-32.3%，PE（2015）84，PE（2016E）71，PE（2017E）53，PB 15。
怡球资源：相对成本跌幅-30.6%，PE（2015）746，PE（2016E）38，PE（2017E）15，PB 3。
奥瑞德：相对成本跌幅-30.3%，PE（2015）72，PE（2016E）30，PE（2017E）22，PB 54。
新时达：相对成本跌幅-30.2%，PE（2015）48，PE（2016E）36，PE（2017E）29，PB 4。
和而泰：相对成本跌幅-30.2%，PE（2015）81，PE（2016E）57，PE（2017E）40，PB 6。
欧菲光（三期）：相对成本跌幅-30.0%，PE（2015）55，PE（2016E）29，PE（2017E）20，PB 5。
宜华木业：相对成本跌幅-29.8%，PE（2015）28，PE（2016E）21，PE（2017E）16，PB 3。
合康变频：相对成本跌幅-27.5%，PE（2015）119，PE（2016E）36，PE（2017E）25，PB 4。
方直科技：相对成本跌幅-28.9%，PE（2015）162，PE（2016E）0，PE（2017E）0，PB 11。
平潭发展：相对成本跌幅-27.9%，PE（2015）345，PE（2016E）0，PE（2017E）0，PB 11。
长信科技：相对成本跌幅-27.1%，PE（2015）72，PE（2016E）82，PE（2017E）62，PB 3。
金运激光：相对成本跌幅-23.6%，PE（2015）-348，PE（2016E）0，PE（2017E）56，PB 18。
汉得信息：相对成本跌幅-11.8%，PE（2015）52，PE（2016E）42，PE（2017E）32，PB 7。
亿纬锂能：相对成本跌幅-0.8%，PE（2015）83，PE（2016E）44，PE（2017E）29，PB 13。

非公开增发模式跌破成本一览

鱼跃医疗：相对成本跌幅-47.1%，PE（2015）48，PE（2016E）36，PE（2017E）28，PB 10。
金螳螂：相对成本跌幅-46.4%，PE（2015）14，PE（2016E）15，PE（2017E）13，PB 4。
珠江啤酒：相对成本跌幅-36.2%，PE（2015）135，PE（2016E）76，PE（2017E）67，PB 2。
高德红外：相对成本跌幅-28.5%，PE（2015）196，PE（2016E）88，PE（2017E）62，PB 5。
苏宁云商（二期）：相对成本跌幅-27.1%，PE（2015）95，PE（2016E）233，PE（2017E）140，PB 3。
保税科技：相对成本跌幅-25.1%，PE（2015）50，PE（2016E）67，PE（2017E）38，PB 3。
亿阳信通（一期）：相对成本跌幅-23.0%，PE（2015）76，PE（2016E）50，PE（2017E）39，PB 4。
一心堂：相对成本跌幅-22.3%，PE（2015）37，PE（2016E）26，PE（2017E）21，PB 5。
翰宇药业（二期）：相对成本跌幅-20.9%，PE（2015）96，PE（2016E）36，PE（2017E）28，PB 13。
抚顺特钢：相对成本跌幅-18.5%，PE（2015）196，PE（2016E）36，PE（2017E）24，PB 5。
华润万东：相对成本跌幅-13.7%，PE（2015）256，PE（2016E）88，PE（2017E）62，PB 10。
会稽山：相对成本跌幅-13.0%，PE（2015）44，PE（2016E）30，PE（2017E）28，PB 3。
盘江股份：相对成本跌幅-9.7%，PE（2015）59，PE（2016E）250，PE（2017E）102，PB 3。
白云山：相对成本跌幅-7.6%，PE（2015）24，PE（2016E）19，PE（2017E）17，PB 4。
达安基因：相对成本跌幅-7.0%，PE（2015）130，PE（2016E）122，PE（2017E）94，PB 23。
潮宏基：相对成本跌幅-6.4%，PE（2015）44，PE（2016E）33，PE（2017E）28，PB 4。
康美药业：相对成本跌幅-3.8%，PE（2015）29，PE（2016E）19，PE（2017E）15，PB 4。
润达医疗：相对成本跌幅-2.8%，PE（2015）105，PE（2016E）66，PE（2017E）51，PB 17。
铜陵有色：相对成本跌幅-0.7%，PE（2015）87，PE（2016E）0，PE（2017E）0，PB 2。

风险因素

员工持股计划失败风险：部分公司可能因市场波动或其他原因终止计划，影响市场预期。
大盘回调风险：大盘若再次回调，可能对个股产生趋势性影响。
黑天鹅事件：上市公司可能遭遇突发事件，如政策变化、管理层变动等，影响股价表现。

研究团队简介

胡申：北京林业大学农林经济硕士，从事中小企业研究，有6年行业经验。
单丹：曾任职于天相投资顾问有限公司和齐鲁证券研究所，从事汽车行业研究和卖方销售业务，有6年行业经验。
关键鑫：经济学硕士，证券从业8年，曾就职于政府部门、民族证券研究发展中心，获得过行业盈利预测最准确分析师第三名。
王光兵：研究助理，北京大学凝聚态物理硕士，从事中小企业研究。

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