物流行业快递每月谈：那些消失的快递公司-20180423-兴业证券-24页-2mb

快递行业分析及投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2018年快递行业的整体发展趋势、竞争格局及主要快递企业的经营状况。报告指出，快递行业正处于从规模化向集中化阶段演进的整合期，行业集中度持续提升，CR8指数达到80.7%，表明行业进一步向头部企业集中。同时，报告探讨了中小快递企业的退出路径，如被并购或转型细分市场，并分析了快递业务量、收入、平均单价等关键数据。此外，报告还提出了对快递板块的投资建议，认为当前行业具备估值提升空间，推荐韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股。

主要观点

• 行业集中度提升：2018年3月，快递行业CR8达到80.7%，较去年同期提升3.7个百分点，行业整合趋势明显。
• 业务量与收入增长：2018年3月全国快递业务量达39.4亿件，同比增长29.9%；快递收入484.5亿元，同比增长26.6%。1-3月累计业务量和收入增速均超预期。
• 平均单价下降但降幅收窄：2018年3月全国快递平均单价为12.3元，同比下降2.5%；一季度平均单价为12.8元，同比下降1.2%。
• 服务质量提升：有效申诉率下降，服务质量持续改善，全国有效申诉率为百万分之3.81。
• 龙头快递增长显著：韵达股份、顺丰控股等企业在业务量和收入方面表现突出，尤其是韵达业务量同比增长61.7%，顺丰同比增长35.1%。
• 中小快递企业转型：部分中小快递公司通过转型大包裹市场或企业件与零担快递来避开与龙头竞争，如优速快递和速尔快递。
• 投资建议：当前快递板块估值较低，具有增长潜力，建议审慎增持韵达股份、申通快递、圆通速递和顺丰控股。

关键信息

行业趋势

• 快递行业集中度持续提升，CR8指数创新高，行业整合加速。
• 电商需求推动快递业务增长，特别是拼多多等平台的崛起对快递行业带来新的增长点。
• 快递行业具备消费品行业属性，需求稳定增长，现金流优势明显，具备估值提升空间。

重点公司表现

中小快递企业退出与转型

• 天天快递：被苏宁物流全资收购，但2017年亏损5.8亿元，服务质量问题仍存在。
• 全峰快递：被青旅物流兼并，创始人离职，部分地区出现网络瘫痪。
• 快捷快递：被申通增资后转型快运，但项目中止。
• 优速快递：定位大包裹市场，主打性价比，业务量增长迅速。
• 速尔快递：定位企业件与零担快递，拓展B2C市场，与京东、拼多多合作。

区域与业务类型分析

• 东部地区：业务量占比最高，达80.1%，同比增长28.6%。
• 中部地区：业务量同比增长31.6%，增速较快。
• 西部地区：业务量同比增长42.8%，增速最快。
• 同城业务：占总业务量22.6%，同比增长24.1%。
• 异地业务：占总业务量74.8%，同比增长31.0%。
• 国际/港澳台业务：占总业务量2.7%，同比增长56.0%。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响快递需求。
• 电商增速下滑：电商增长放缓将影响快递行业。
• 恶性价格战：价格竞争可能导致利润空间压缩。
• 成本超预期上涨：成本上升可能影响企业盈利能力。

投资策略

• 推荐重点公司：韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股。
• 行业前景：快递行业需求稳定增长，现金流优势明显，具备投资价值。
• 估值提升空间：当前行业估值低于潜在增速，有望提升。
• 多元化发展：快递企业逐步拓展多元化业务，提升竞争力。

结论

快递行业正处于整合加速期，集中度持续提升，头部企业竞争优势明显。中小快递企业或退出市场或转型细分领域，以避开与龙头竞争。行业整体业务量与收入增长超预期，服务质量改善，具备投资价值。推荐关注韵达股份、申通快递、圆通速递和顺丰控股，但需注意宏观经济、电商增速、价格战及成本上涨等风险。