物流行业：快递每月谈，从城市快递数据看行业变化-20180627-兴业证券-25页-1mb

报告摘要

本报告分析了中国快递行业的现状及未来趋势，结合日本快递行业的发展经验，指出中国快递行业仍处于快速增长阶段，且行业集中度在不断提升。同时，报告提供了对主要快递企业的财务表现、业务量、收入和估值的详细分析，并给出了相应的投资建议。

行业增速：2018年前5月，中国快递业务量同比增长28.3%，快递收入同比增长27.0%，行业整体保持平稳较快增长。
行业集中度：2018年5月，中国快递行业CR8达到81.4%，行业集中度再创新高，竞争格局持续优化。
服务质量：有效申诉率持续下降，显示服务质量的稳步提升。
企业表现：
- 韵达股份：业务量增长51.8%，单件收入下降14.33%，主要由于派费不计入收入及件均重量下降。
- 申通快递：业务量增长18.5%，单件收入下降10.6%，但环比有所改善。
- 圆通速递：业务量增长26.5%，单件收入下降8.2%，部分受派费影响。
- 顺丰控股：业务量增长30.3%，单件收入为11.9元，同比增长-1.4%，但其在重货和经济快递方面表现突出。
- 德邦股份：业务量增长25.1%，单件收入为0.70元，同比增长14.3%，业务增长稳健。
行业比较：中国快递行业增速（25%）远高于日本（2.8%），但行业集中度仍低于日本（CR3为39.9% vs 93.5%），未来集中度提升空间较大。
单件收入与成本：随着业务量增长和成本上升，部分企业调整价格策略，对单件收入和利润率产生影响。
估值分析：雅玛多的市盈率为75倍，约为中国A股快递企业平均市盈率的2.3倍，但中国快递企业估值仍具有吸引力。

2018年5月：
- 快递业务量：41.8亿件，同比增长25.1%。
- 快递收入：497.8亿元，同比增长22.2%。
- 快递平均单价：11.9元，同比下降2.3%。
2018年1-5月累计：
- 快递业务量：178.5亿件，同比增长28.3%。
- 快递收入：2236.4亿元，同比增长27.0%。
- 快递平均单价：12.5元，同比下降1.0%。

推荐企业：继续推荐A股电商快递龙头韵达股份，关注顺丰控股、申通快递、圆通速递。
行业前景：中国电商渗透率仍有提升空间，快递行业需求将持续增长。
竞争格局：随着行业集中度提升，龙头企业的定价能力增强，产品分化明显，价格战的刺激作用减弱。
盈利预测与估值：
- 2018年及2019年，各企业盈利预测和市盈率（PE）均有所增长。
- 快递行业具备消费品行业属性，现金流稳定，适合当前投资偏好。