物流行业快递每月谈：从城市快递数据看行业变化-20180521-兴业证券-22页-1mb

快递行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年4月快递行业的整体发展趋势、区域分布、业务类型、价格变化及竞争格局，并提供了投资建议和风险提示。

主要观点

• 快递行业整体保持高增长，2018年4月全国快递业务量完成37.5亿件，同比增长25.8%；业务收入完成467.2亿元，同比增长26.5%。
• 快递平均单价略有上升，2018年4月全国平均单价为12.4元，同比增长0.5%，反映了行业格局优化。
• 行业集中度持续提升，2018年4月CR8达到81.1%，行业洗牌加速，龙头企业的竞争力和定价能力增强。
• 服务质量持续改善，2018年3月有效申诉率为百万分之3.81，较前月下降2.94。

关键信息

重点公司表现

行业趋势

• 快递业务逐渐下沉至三四线及以下城市和农村地区，一二线城市业务占比下降。
• 义乌由于电商的快速发展，成为快递业务增长最快的三线城市，但单价下降明显。
• 杭州因中高端垂直电商发展，快递单价大幅上涨。
• 顺丰、韵达、中通等企业保持高于行业平均的增长速度。

投资策略

• 推荐A股电商快递龙头韵达股份。
• 关注顺丰控股业务量增速回升及利润率提升。
• 关注申通快递、圆通速递的经营改善。

风险提示

• 宏观经济风险。
• 电商增速下滑。
• 快递企业进行恶性价格战。
• 成本超预期上涨。

行业分析要点

城市业务量变化

• 东部地区城市（如广州、深圳、杭州）业务量最大，而金华是唯一一个三线城市，因义乌电商发展带动快递业务增长。
• 东莞、无锡、杭州等城市因人力、地产成本上涨及产业外迁，业务增速下降。
• 中西部城市（如长沙、成都、南昌）因电商产业转移，业务增速较快。

城市快递单价变化

• 义乌快递单价最低，降幅最大，主要因低价策略。
• 深圳、厦门等城市单价较高，与中高端电商发展相关。
• 中西部城市单价回升，主要受产业升级影响。

区域业务分析

• 东部地区业务量占全国业务量的80.5%，中部占12.0%，西部占7.5%。
• 东部地区业务收入占全国收入的80.8%，中部占10.8%，西部占8.4%。
• 东部地区平均单价为12.5元，中部为11.2元，西部为13.9元。

业务类型分析

• 同城快递业务量占比22.4%，异地快递占比75.3%，国际/港澳台快递占比2.3%。
• 同城快递收入占比14.7%，异地快递收入占比50.7%，国际/港澳台快递收入占比10.8%。

企业经营数据

• 顺丰速运业务量增长36.2%，单票收入22.7元，同比增长-2%。
• 韵达快递业务量增长52.5%，单票收入1.7元，同比下降14.1%。
• 申通快递业务量增长15.1%，单票收入3.2元，同比下降1.3%。
• 圆通速递业务量增长13.5%，单票收入3.6元，同比下降3%。
• 百世物流业务量增长66.3%，单票收入3.4元，同比下降7.5%。

投资策略

• 韵达股份作为电商快递龙头，业务增长强劲，继续推荐。
• 顺丰控股、申通快递、圆通速递等公司值得关注，因其业务量增长及经营改善。
• 行业集中度提升，龙头企业的定价能力增强，未来价格可能趋于稳定或回升。

风险提示

• 宏观经济风险。
• 电商增速下滑。
• 快递企业进行恶性价格战。
• 成本超预期上涨。

分析师信息

• 王品辉：wangph@xyzq.com.cn，S0190514060002
• 龚里：gongli@xyzq.com.cn，S0190515020003
• 张晓云：zhangxiaoyun@xyzq.com.cn，S0190514070002