20211120-国海证券-物流行业动态研究_快递月度数据点评_量价齐升_把握快递行业最好的投资阶段_5页_472kb

快递行业月度数据点评总结

核心内容

2021年11月20日发布的快递行业月度数据点评指出，快递行业在10月实现量价齐升，行业整体表现优于沪深300指数，显示出良好的投资前景。报告认为，当前是快递行业最好的投资阶段，主要基于政策、格局和成本三方面的分析。

主要观点

行业表现

• 10月数据：全国快递服务企业业务收入同比增长12.08%，业务量同比增长20.82%，单票收入同比下降7.23%，但环比有所改善。
• 异地快递：异地快递业务收入449.80亿元，业务量85.47亿票，单票收入5.26元，同比下降11.98%，环比降幅收窄。
• 季节性因素：三季度为水果旺季，单票价格通常较高，10月价格回落符合预期，但剔除季节性因素后，行业单票收入变动符合预期，整体价格依然向好。

个股表现

• 圆通速递：实现快递收入36.04亿元，同比增长27.59%，业务量增长19.47%，单票收入同比增长6.80%，环比增长0.44%。
• 韵达股份：实现快递收入37.19亿元，同比增长20.39%，业务量增长21.10%，单票收入同比下降0.46%，但环比增长1.4%。
• 申通快递：实现快递收入23.36亿元，同比增长16.88%，业务量增长24.33%，单票收入同比下降6.22%，环比持平。

利润弹性

• 前三季度单票净利润：中通、圆通、韵达与申通分别为0.19元、0.08元、0.06元与-0.03元，为历史最低值。
• 涨价逻辑兑现：2021年7月后，圆通、韵达、申通单票收入持续增长，显示行业价格中枢有望上移，利润弹性较大。
• 2022年盈利预测：预计中通、圆通、韵达单票归母净利润将显著提升，分别为66.41亿元、25.36亿元与23.87亿元。

关键信息

投资逻辑

• 短期看政策：政策底出现后，行业价格战策略面临监管风险，有效性下降。
• 中期看格局：行业供给侧发生重大变化，如百世快递被极兔整合，推动格局改善。
• 长期看成本：随着行业整合和成本优化，投资回报有望快速回升。

行业评级与投资策略

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为行业基本面向好，指数领先沪深300。
• 重点推荐个股：圆通速递、中通快递-SW、韵达股份、顺丰控股。
• 投资策略：重视快递企业的利润弹性，把握行业最好的投资阶段。

风险提示

• 价格战加剧的风险
• 行业景气度不及预期的风险
• 上下游整合带来的并购风险
• 监管政策变动带来的风险
• 快递加盟商爆仓的风险
• 推荐公司业绩不达预期的风险

盈利预测与估值

分析师信息

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，7年证券从业经验，注重从买方视角分析投资价值。
• 周延宇：交通运输行业分析师，兰州大学金融学硕士，覆盖快递、快运、跨境物流、大宗物流板块。
• 李跃森、李然：交通运输行业分析师，分别覆盖机场、航空、出行板块及机场、港口航运、出行板块。

投资评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300

• 股票评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

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