物流行业快递每月谈：加速退出的中小快递企业-20180927-兴业证券-24页-1mb

快递行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年快递行业的整体发展情况，包括行业集中度提升、价格战趋势、企业经营数据、服务质量改善以及投资策略。重点推荐了A股电商快递龙头韵达股份、基本面反转有望带来估值回升的申通快递，同时关注顺丰控股和圆通速递的业务量增速及经营改善。

主要观点

• 行业集中度加速提升：2018年8月，快递行业CR8达到81.4%，同比提升3.4个百分点，显示行业由规模化向集中化阶段演进。
• 价格战压力有所缓解：8月全国快递平均单价为11.9元，同比下降3.8%，但环比有所回升，说明价格战并未进一步恶化。
• 龙头企业表现突出：韵达、申通、圆通、顺丰等主要上市快递企业业务量增速均高于行业平均水平，其中韵达以49.5%的增速领跑。
• 服务质量持续改善：8月有效申诉率降至百万分之1.03，显示行业服务质量提升趋势。
• 中小快递企业加速退出：由于行业集中度提升和价格战加剧，中小快递企业面临较大的退出压力，如全峰快递已从申诉榜消失。
• 京东物流与苏宁物流影响深远：京东物流凭借强大的仓储设施和直营模式，具备市占率提升潜力；天天快递在被苏宁收购后，资产规模和基础设施有所改善。
• 优速快递战略升级：通过大包裹战略，优速快递扩大了覆盖范围和单票重量，提升竞争力。

关键信息

重点公司数据概览

业务量与收入增长

• 2018年8月快递业务量：41.0亿件，同比增长25.7%。
• 2018年8月快递收入：488.6亿元，同比增长20.9%。
• 2018年1-8月快递业务量：302.6亿件，同比增长27.2%。
• 2018年1-8月快递收入：3715.2亿元，同比增长24.8%。

价格变化

• 2018年8月平均单价：11.9元，同比下降3.8%。
• 2018年1-8月累计平均单价：12.3元，同比下降1.9%。

区域业务分布

• 东部地区：8月业务量32.3亿件，占总业务量78.8%；收入388.6亿元，占总收入79.5%。
• 中部地区：8月业务量5.2亿件，占总业务量12.7%；收入54.2亿元，占总收入11.1%。
• 西部地区：8月业务量3.5亿件，占总业务量8.4%；收入45.7亿元，占总收入9.4%。

企业经营数据

• 韵达：8月业务量5.7亿件，同比增长49.5%；收入9.1亿元，同比增长23.0%；单票收入1.6元，同比下降17.7%。
• 申通：8月业务量4.3亿件，同比增长46.6%；收入13.8亿元，同比增长46.1%；单票收入3.2元，同比下降0.3%。
• 圆通：8月业务量5.2亿件，同比增长35.2%；收入16.9亿元，同比增长21.2%；单票收入3.3元，同比下降10.3%。
• 顺丰：8月业务量3.1亿件，同比增长27.7%；收入71.4亿元，同比增长27.6%；单票收入23.1元，同比下降0.1%。

企业战略与市场表现

• 优速快递：实施大包裹战略，推出“330限时达”，单票重量扩展至500kg，覆盖范围扩大。
• 全峰快递：因重组不顺、网络瘫痪，6月已从申诉榜消失。
• 京东物流：拥有全面的物流网络，服务质量领先，市占率有望提升。
• 天天快递：被苏宁收购后，资产规模和基础设施显著改善，服务质量提升。

投资策略

• 推荐龙头企业：继续看好快递板块，关注龙头企业的成本优势和网络壁垒。
• 关注基本面改善企业：推荐基本面反转有望带来估值回升的申通快递。
• 重点跟踪：关注顺丰控股业务量增速回升及产能利用率、利润率的拐点。
• 关注圆通速递：关注其在经营层面的改善。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行可能影响快递行业需求。
• 电商增速下滑：电商发展放缓可能对快递行业带来负面影响。
• 价格战风险：快递企业可能进行恶性价格战，影响利润。
• 成本超预期上涨：成本控制不力可能影响企业盈利能力。

分析师信息

• 王品辉：wangph@xyzq.com.cn，S0190514060002
• 龚里：gongli@xyzq.com.cn，S0190515020003
• 张晓云：zhangxiaoyun@xyzq.com.cn，S0190514070002