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2022年Q3业绩总结：Q3显著增长，定增与激励推动未来发展

核心内容概述

公司2022年三季报显示，其业绩实现显著增长，Q3单季度表现尤为亮眼，逆变器业务持续高增，同时通过定增和股权激励计划进一步强化发展动能。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2022年前三季度累计实现29.16亿元，同比增长 69.64%。
• 归母净利润：2022年前三季度实现2.75亿元，同比增长 27.90%。
• 扣非净利润：2022年前三季度实现2.64亿元，同比增长 29.01%。
• Q3单季度表现：
  • 营业收入：14.63亿元，同比增长 131.65%，环比增长 82.30%。
  • 归母净利润：2.21亿元，同比增长 255.41%，环比增长 387.83%。

业务增长驱动因素

• 逆变器业务高增：Q3并网逆变器营收超上半年总和，出货量显著提升，前三季度并网和储能逆变器出货量分别为31.5万台和14.5万台。
• Q3出货量环比增长：并网和储能逆变器分别出货15.5万台和7.5万台，主要受益于：
  • 上半年受疫情影响出货较少，下半年疫情缓解。
  • IGBT等功率元器件供给紧张问题逐步缓解。

盈利能力改善

• 期间费用率显著下降：前三季度期间费用率为 20.96%，Q3降至 15.83%，较上半年下降 5.13pct。
• 毛利率提升：Q3毛利率为 32.78%，较上半年提升 3.6pct，盈利能力改善得益于：
  • 储能产品占比提升。
  • 原料价格趋稳并进入下行通道。
  • 海运费用下降。
  • 规模效应显现。
  • 人民币贬值带来的汇率利好。

定增与激励计划

定增计划

• 募集金额：不超过 25.40亿元。
• 发行方式：定向增发不超过 3696万股。
• 资金用途：用于建设 年产20GW并网逆变器及2.7GWH储能电池 和 年产20GW并网、储能逆变器及1.8GWH储能电池 生产基地。
• 意义：有助于提升产能规模，增强盈利能力和行业竞争力。

股权激励

• 激励对象：共计 85人，分为两类：
  • 第一类：入司两年以上员工 38人，考核目标为 2023年营收及净利润不低于70/7亿元 或 2023-2024年累计不低于161/16.1亿元。
  • 第二类：入司两年内员工 47人，考核目标为在第一类目标基础上，2023-2025年累计不低于279.3/27.97亿元。
• 目的：充分调动员工积极性，助力公司长期发展。

投资建议

• 评级：增持。
• 业绩预测：
  • 2022-2024年营业收入：54.05/107.60/187.70亿元，同比增长 101.81% /99.09% /74.44%。
  • 归母净利润：5.25/12.56/24.63亿元，同比增长 87.77% /139.28% /96.13%。
  • EPS：4.26/10.19/19.99元。
• 估值指标：
  • PE：81.38/34.01/17.34倍。
  • PB：20.55/12.81/7.37倍。
  • EV/EBITDA：59.75/27.35/12.88倍。
• 投资逻辑：公司受益于欧洲光储需求爆发，叠加元器件供给紧张缓解，业绩有望持续高增长。

风险提示

• 下游需求增长不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 欧美市场开拓不及预期。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

估值分析

结论

公司2022年Q3业绩显著增长，逆变器业务表现强劲，盈利能力持续改善。通过定增和股权激励计划，公司进一步强化了光储产能布局和员工激励机制，为未来业绩增长奠定基础。东方财富证券研究所给予公司“增持”评级，预计未来三年业绩将保持高速增长，估值逐步下降，投资价值显现。