20240905-东吴证券-固德威-688390.SH-2024年中报点评_Q2出货环比高增_费率明显下降_发布限制性股票激励提振信心_3页_457kb

固德威公司点评：Q2出货环比高增，费率降幅明显，发布股权激励提振预期

业绩概况

截至2024年中报，公司营收为315亿元，同比下降175%，归母净利润为-0.2亿元，同比下降1032%；毛利率仅为22.8%，同比下降12.8个百分点。尽管Q2单季业绩略低于预期，但环比表现出明显改善，营收环比增长795%，净利润环比增长1173%。

业务亮点

1. 逆变器出货量大幅增长，储能业务占比提升：2024年上半年，公司逆变器销量达278.5万台，其中并网及储能设备分别同比增长约230%和175%。Q2期间，储能逆变器销量环比增长175%，尽管毛利率环比下降，但仍保持较高水平。

2. 海外市场拓展，限制性股权激励方案推出：为增强长期发展动力，公司9月4日发布股权激励计划，拟向187名激励对象授予17,587万股股份，目标设定分阶段营收与利润增长目标，显示管理层对未来发展信心。

财务状况及风险提示

• 2024Q2期间费用率环比下降，经营性现金流有所改善，合同负债和存货环比均有增长，为未来出货提供支撑。
• 然而，整体利润同比下降主要受国内毛利率下滑和市场竞争加剧影响，未来需关注欧洲需求恢复及毛利率优化进程。

后续展望与投资建议

公司于2024年9月更新盈利预测，预计2024至2026年归母净利润分别为42亿、90亿及113亿元，同比增长-50%、113%、25%。维持“买入”评级，目标价74元，建议关注其欧洲降息周期潜在需求修复机会与新兴市场拓展能力。

风险提示

包括竞争加剧、政策不确定性以及宏观经济波动等风险。