20170503-广发证券-国防军工行业2017年第18周跟踪分析报告_军改后解放军新编制正式亮相_53页_4mb

国防军工行业2017年第18周跟踪分析报告总结

核心观点

• 军改进展：军改进入收尾阶段，新组建的13个集团军已正式亮相，标志着解放军编制体制的整体性重塑，对军工企业影响逐步消除，装备采购将按新体制运行。
• 航母进展：我国第二艘航母正式下水，表明自主设计建造能力的提升，未来航母数量和编队规模将扩大，建议关注军舰建造相关标的。
• 国际局势影响：朝鲜半岛局势变化是军工行情的重要催化剂，局势加剧或缓和将直接影响市场对军工行业景气的判断。
• 混改推进：混改试点方案有望尽快批复，预计在军工领域推广，关注各军工集团混改进度。
• 中期成长性标的：建议寻找成长性高的子行业和公司，关注新转型、新上市的民参军企业，以及低估值、有混改或资产证券化预期的上市公司。给予军工板块“持有”评级。

核心推荐组合

• 核心组合：银河电子、航新科技、万泽股份、天银机电、四川九洲
• 重点跟踪组合：中航机电、中航黑豹、中航光电、中船防务、中国船舶、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空

军工行情回顾

• 上周表现：中证军工指数收益为-2.71%，沪深300指数收益为-0.78%。
• 年初至今：中证军工指数收益为-2.04%，沪深300指数收益为+3.92%。

军工行业动态

• 航母下水：我国第二艘航母在大连造船厂下水，标志着自主设计建造航空母舰的重大阶段性成果。
• 集团军调整：国防部宣布以原18个集团军为基础，调整组建13个集团军。
• 战斗机首飞：枭龙双座战斗教练机在成都首飞成功，具备实战和教学功能。
• 科研活动：蛟龙号载人潜水器在南海作业区开展科学考察，预计开展今年首次下潜。

上周重点公告

• 业绩表现：多家公司公布2016年和2017年第一季度财务数据，如海兰信、中天科技、航天电子等表现较好，部分公司如中航飞机、中航电子、华舟应急等出现亏损或业绩下滑。
• 公司动态：包括设立合资公司、增资、资产收购、高管变动等，如楚江新材与子公司设立合资公司、中航机电与麦格纳公司共同投资、中兵红箭对募投项目子公司增资等。

公司年报整理

• 中国航空工业集团：中直股份、中航电子、中航黑豹等公司营业收入和归母净利润表现各异，部分公司如中航重机、航天晨光等净利润同比下滑。
• 中国航空发动机集团：中航动力、成发科技、中航动控等公司营收和净利润增长或下降，显示行业波动。
• 中国航天科技集团：航天电子、中国卫星、航天动力等公司业绩表现不一，航天电子净利润大幅增长。
• 中国航天科工集团：航天信息、航天发展、航天电器等公司营收和净利润增长，航天长峰净利润增长显著。
• 中国船舶重工集团：中国动力、中船防务等公司营收和净利润增长，部分公司如华舟应急净利润增长。
• 中国电子科技集团：海康威视、太极股份、杰赛科技等公司业绩表现较好，部分公司如国睿科技、卫士通净利润增长。
• 中国电子信息产业集团：中国软件、振华科技、深科技等公司营收和净利润增长，部分公司如华东科技净利润大幅增长。
• 中国兵器工业集团：凌云股份、晋西车轴等公司业绩表现各异，部分公司如北方创业净利润大幅下滑。
• 中国兵器装备集团：利达光电、东安动力、湖南天雁等公司业绩增长，部分公司如*ST中特净利润大幅下滑。
• 民参军公司：振芯科技、新研股份、华讯方舟等公司业绩表现不一，部分公司如高德红外、金信诺净利润增长。

风险提示

• 军改带来的不确定性可能影响军工企业的运营。
• 国际局势变化可能导致军工行业景气波动。
• 民参军公司业绩承诺风险暴露，部分公司面临业绩增速下滑。
• 混改推进可能带来市场预期变化，需关注具体实施进展。