20170416-天风证券-国防军工行业研究周报_海军节下周末到来_朝核与航母事件催化主题叠加机会_全年继续推进科研院所改制与混改大逻辑_19页_573kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2017年国防军工行业的发展趋势与投资机会，指出海军节临近、朝核问题加剧、航母下水及军工混改与科研院所改制是全年主要的投资逻辑。同时，报告强调海空装备投资主线与国防信息化将成为重点发展方向，并提出多个重点推荐的上市公司及投资标的。

主要观点与关键信息

1. 本周重点：海军节与航母下水

• 4月23日海军节：我国首艘国产航母将大概率于当天下水，关注航母下水主题。
• 推荐标的：中船防务、湘电股份、中国动力、中国船舶。
• 朝核问题：地区安全形势持续紧张，美军航母增援朝鲜半岛，军事事件主题预计贯穿全年。
• 推荐标的：整机厂（中船防务、中直股份、中国船舶）及国防信息化（久之洋、航天发展）。

2. 全年主题：科研院所改制与混改

• 科研院所改制：2018年底完成10大试点，今年是布局年，关注有明确注入预期的平台企业。
  • 推荐标的：航天晨光、中电广通、久之洋、航天电子、中国船舶。
• 军工混改：8大军工集团中7家已制定混改方案，聚焦三级子公司及军民两用业务。
  • 推荐标的：航天电子、中国船舶、北方创业、湘电股份、贵航股份、四川九洲。

3. 海空装备投资主线

• 海洋装备：
  • 航母作战群建设将贯穿十年，预计未来10年市场空间达8000亿元。
  • 推荐标的：中船防务、中国动力。
• 航空装备：
  • 我国空军力量与美国差距明显，预计10年换装数量达2000架以上，市场空间超万亿。
  • 推荐标的：中航黑豹、中航机电、中直股份。
• 舰载机与相关设备：
  • 舰载机市场空间约1300-1500亿元，关注中航黑豹、湘电股份。
  • ATE设备市场空间约80亿元，推荐航新科技、天银机电。

4. 国防信息化投资机会

• 随着军事信息化需求上升，国防信息化成为重点方向。
• 推荐标的：航天发展、国睿科技、久之洋、航天电子。

重点推荐组合

年度核心组合

• 中航黑豹、航天发展、中国动力、湘电股份、中船防务、航天电子、国睿科技

本月金股组合

• 中船防务、湘电股份，关注中直股份、航天发展、久之洋

上周行业表现

• 国防军工行业指数上涨 2.88%
• 沪深300指数上涨 0.88%
• 船舶制造涨幅最大，为 4.36%
• 航空板块涨幅显著，为 23.26%
• 民参军和军工电子行业出现下跌，分别为 -0.75% 和 -1.58%

重点公司分析

中船防务

• 航母作战群总装平台，受益海军装备大建设及资产整合。
• PS为1.03倍，估值偏低。
• 关注其资产注入后带来的业绩提升。

湘电股份

• 全电推进系统产业化将显著改善盈利。
• 2016-2018年EPS预测为0.27、0.56、0.82元。
• 首次给予买入评级，6个月目标价为25元。

久之洋

• 中船重工717所上市平台，光电通信领域国家队。
• 备考市值170亿元，PE为30倍，处于低估状态。
• 关注其未来整体上市预期。

中航黑豹

• 摘帽后成为歼击机唯一A股标的。
• 拟重组沈飞集团，未来有望成为航空防务装备龙头。
• 2016-2018年EPS预测为0.11、0.13、0.15元。
• 6个月目标价为45元。

中国动力

• 船舶动力系统寡头，受益海军发展及混改预期。
• PS为1.6倍，为南北船平台中最低。
• 关注其动力资产注入及全电推进业务增长。

航天发展

• 国防信息化核心标的，业绩承诺超额完成。
• 持有现金22.77亿元，具备外延扩张能力。
• 推荐关注其与航天科工的资产整合机会。

航空机电（中航机电）

• 航空机电系统龙头，受益军民融合及大飞机发展。
• 2017-2018年净利润预测为6.86亿元和9.38亿元。
• EPS分别为0.43元和0.58元，PE分别为41倍和30倍。

风险提示

• 政策不达预期：科研院所改制与混改进度可能低于预期。
• 船舶行业持续下行：可能对造船公司业绩产生拖累。
• 军工投入低于预期：可能影响国防装备升级进度。

投资建议

• 短期：关注航母下水与朝核事件带来的主题性投资机会。
• 中长期：布局科研院所改制与军工混改，重点关注核心平台企业。
• 具体标的：中船防务、湘电股份、中航黑豹、航天发展、中国动力、中航机电。

行业动态与事件点评

• 航天：
  • 实践十三号高通量通信卫星发射，带动卫星通信技术提升。
  • 中法海洋卫星测试进展顺利，关注其对国防信息化的贡献。
• 航空：
  • “新舟”60遥感飞机首飞成功，标志着我国航空装备研发进入新阶段。
  • C919飞机适航取证进展顺利，推动民机产业发展。
• 船舶：
  • 中国船舶工业集团与巴基斯坦合作，提升国际市场份额。
  • 4500米载人潜水器进入总装阶段，技术实力凸显。
• 国际动态：
  • 美国军费上涨10%，开启新一轮军备竞赛。
  • 俄罗斯计划批量生产图-160M2战略轰炸机。
  • 日本、韩国、印度等国加强军备建设，推动全球军费上涨。

公告与业绩回顾

• 中船防务：股价上涨11.74%，2017年EPS为0.17元。
• 湘电股份：股价下跌0.67%，但EPS有望从0.15元增长至0.28元。
• 中航黑豹：股价上涨1.20%，但EPS为-0.64元。
• 航天发展：股价上涨1.79%，EPS从0.24元增长至0.30元。
• 中国动力：股价上涨4.57%，EPS从0.62元增长至0.82元。

总结

2017年国防军工行业在航母下水、朝核问题、军民融合、混改推进等多重因素驱动下，具备较强的投资逻辑。重点关注海空装备与国防信息化主线，布局科研院所改制与军工混改机会，同时关注重点上市公司如中船防务、湘电股份、中航黑豹、航天发展、中国动力、中航机电等。整体来看，行业具备长期增长潜力，短期亦有主题性投资机会。