20151210-东海证券-国防军工行业12月报_短期谨慎_深耕军改待来年_12页_1mb

国防军工行业2015年12月月报总结

核心内容

2015年12月，国防军工行业整体表现落后于市场，板块涨幅为-1.62%，在29个一级行业中排名26位。11月板块成交金额为7131.21亿元，环比上升26.58%。国防军工板块市盈率为116.51，显著高于同期沪深300指数的12.81，溢价率高达876.15%。板块换手率算术平均值为99.20%，排名16位。

主要观点

1. 板块表现

• 11月份国防军工板块整体表现落后，个股分化严重。
• 海兰信、全信股份和奥普光电涨幅居前，分别为55.49%、44.27%和37.79%。
• 航天电子、中国卫星和中航飞机跌幅居后，分别为-10.43%、-10.79%和-15.18%。

2. 行业驱动因素

• 国际形势紧张化：中国外部压力增大，军备投入预期上升。
• 军工改革推进：包括军工国企改革、科研院所改制、核心资产平台搭建等。
• 军民融合深化：特别是民参军政策全面铺开。
• 航空装备发展：大飞机项目推进，航空发动机和燃气机重大专项预期推出。
• 低空逐步开放：利好政策推动通用航空产业链发展。

3. 投资策略

• 12月份国防军工板块可能继续调整，给予“标配”评级。
• 推荐个股：
  • 航天板块：中国卫星
  • 航空板块：中航动力、中航电子
  • 船舶板块：中国船舶
  • 通航板块：海特高新、中信海直
  • 北斗板块：振芯科技

关键信息

1. 行业基本面回顾

• 11月国防军工板块整体落后市场，但成交金额上升，显示市场关注度较高。
• 市盈率处于高位，表明市场对行业未来增长预期强烈。
• 航空发动机整合平台中航动力、航电系统龙头中航电子以及大飞机制造企业中航飞机表现较好。

2. 船舶装备市场

• 民用船舶：全球航运景气度上升，中国船舶价格回升，民船业绩增长。
• 军用船舶：海军装备快速增长，护卫舰陆续列装，未来3-5年持续看好。

3. 通用航空产业链

• 随着低空开放，通用航空产业链受益，重点推荐海特高新、中信海直。
• 威海广泰在空港和消防设备领域增长显著，估值优势明显。

4. 民参军发展

• 民企入军是渐进过程，主要依托民品基础进行军品转化。
• 军用北斗定位系统应用领域前景广阔，推荐振芯科技。

5. 行业动态

• 军改推进：中央军委改革会议召开，全面实施改革强军战略，强调军民融合。
• 国际局势：苏-24被击落事件、美航母进入南海、中俄签署苏-35战机合同、土耳其撤销红旗9导弹合约等事件引发关注。
• 无人机监管：国防部强调无人机需严格监管，相关法规正在制定中。

6. 上市公司动态

• 钢构工程：拟收购中船九院和常熟梅李部分股权，控股股东不变。
• 航天机电：非公开发行A股用于光伏电站建设和偿还借款。
• 中航机电：非公开发行A股用于购买中航复材、优材京航等资产。
• 北化股份：筹划重大事项停牌，拟收购两家公司股权。
• 南通科技：拟出售通能精机股权，收购中航复材等资产，募集配套资金用于相关项目。

风险提示

• 政策推进不及预期是主要风险点。
• 市场波动、国际局势变化、军品需求不确定性等可能影响行业表现。

投资评级说明

• 行业评级：标配
• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内股价相对上证指数上升15%以上
  • 增持：未来6个月内股价相对上证指数上升5%—15%
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数波动在-5%—5%
  • 减持：未来6个月内股价相对上证指数下降5%—15%
  • 卖出：未来6个月内股价相对上证指数下降15%以上

总结

2015年12月，国防军工板块整体表现疲软，但市场关注度仍较高。行业基本面主要受到国际形势紧张、军工改革预期、军民融合深化、航空装备发展及低空开放等多重因素驱动。分析师建议在“标配”评级下关注重点个股，如中国卫星、中航动力、中航电子、中国船舶、海特高新、中信海直和振芯科技。同时，需警惕政策推进不及预期的风险。