20170312-广发证券-国防军工行业2017年第11周跟踪分析报告_运20将用国产发动机_继续关注混改_46页_4mb

国防军工行业2017年第11周跟踪分析报告总结

核心观点

• 歼20服役与运20国产化：3月9日，央视首次证实歼20已进入空军序列，标志着中国成为第二个自主装备第五代战斗机的国家。运20总设计师唐长红表示，运20已进入试用阶段，安装国产发动机的时间表为明年或后年，未来还将开发民用型号。

• 国企改革与混改：国资委主任肖亚庆强调，2017年将进一步推动混合所有制改革，注重扩大数量、提升层级、深化改革，确保各方利益并实现有效治理。

• 军费支出与军工发展：2017年中国国防支出预计为10443.97亿元，同比增长7%。军费重心已转向高新武器装备，军工行业仍处于黄金发展期。

• 军工板块行情：分析师继续看好军工板块一季度行情，若重点公司表现超预期，行情有望持续；若表现平平，则接近尾声。建议关注低估值、增长确定性高、有混改或资产注入预期的上市公司。

核心推荐组合

• 核心组合：中航机电、万泽股份、中直股份、银河电子、四川九洲
• 重点跟踪组合：中航黑豹、中航光电、钢构工程、中国船舶、中船防务、中国重工、海兰信、新研股份、雷科防务、北斗星通、海特高新、振芯科技、四创电子、光电股份、中国卫星、康拓红外、航天电器、航天电子、中航飞机、中航电子、中航动力、全信股份、日发精机、川大智胜、华讯方舟、中光防雷、金盾股份、光力科技、中航电测、中兵红箭、晨曦航空

军工行情回顾

• 上周行情：中证军工指数收益为-0.78%，沪深300指数为0.00%。
• 年初至今行情：中证军工指数收益为+4.85%，沪深300指数为+3.56%。
• 细分子板块走势：航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造等子板块表现不一，部分板块上涨，部分下跌。

行业动态

• 国际动态：韩美开始部署“萨德”系统，俄罗斯接收17架苏-30SM歼击机，日本计划扩大自卫队任务。
• 国内进展：我国自主研发的“海翼”号水下滑翔机刷新世界纪录，长征七号火箭准备发射天舟一号。

上周重点公告

• 紫光国芯：收购西安紫光国芯24%股权，完成对深圳市儒科电子的收购。
• 全信股份：2016年营收增长66.55%，净利润增长26.66%，拟每10股派1元及转增7股。
• 中航资本：2016年营收增长28.13%，净利润增长0.51%。
• 合众思壮：实施股权激励计划，设立并购产业基金，收购天派电子100%股权。
• 中航机电：债券回售600张。
• *ST天仪：拟收购贝瑞和康100%股权，出售非核心资产。
• 东土科技：并购重组事项通过证监会审核，股票复牌。
• 北斗星通：限制性股票授予登记完成，将于3月14日上市。

公司年报整理

• 营收与净利润增长情况：部分公司如全信股份、航天电子、中航资本等表现亮眼，而部分公司如晋西车轴、高德红外等净利润下滑。

年报业绩预告整理

• 军工集团：中航重机、洪都航空、宝胜股份等公司净利润表现不一，部分公司净利润大幅增长，部分则下降。
• 民参军公司：如特发信息、华讯方舟、旋极信息等净利润增长显著，部分公司如天和防务、东华测试等表现不佳。

投资评级说明

• 行业投资评级：买入表示预期股价强于大盘10%以上，持有表示预期股价波动在-5%～+5%之间。
• 公司投资评级：买入为预期股价强于大盘15%以上，谨慎增持为5%～15%，持有为-5%～+5%，卖出为弱于大盘5%以上。

风险提示

• 军费支出不及预期：可能影响军工企业业绩。
• 政策出台时间延迟：可能影响军工行业的发展节奏。
• 资产证券化不确定性：影响公司盈利和市场表现。

总结

2017年第11周，国防军工行业迎来多项重要进展，包括歼20服役、运20国产发动机计划、混改推进等。军费支出增长为军工行业带来发展动力，重点公司表现及混改预期成为市场关注焦点。分析师建议关注低估值、增长确定性高及混改预期的公司，维持“买入”评级。同时，行业动态和公司公告显示，部分企业业绩表现优异，部分则面临挑战，需关注其具体表现及市场反应。