20160925-兴业证券-中国水泥行业市场及政策动态解读_14页_1mb

中国水泥行业市场及政策动态解读总结

核心内容

中国水泥行业在2016年呈现出需求恢复、供给调整、政策推动和效益提升的态势。尽管面临产能过剩问题，但通过供给侧改革、区域协同和兼并重组等手段，行业正逐步走向健康发展。

主要观点

1. 需求增长乏力：水泥行业是投资拉动型行业，2015年首次出现负增长，而2016年因房地产和基建投资回暖有所回升，但整体增长仍偏弱。
2. 供给过剩严重：2015年水泥产能利用率为66.9%，低于合理水平80%。预计2016年产能利用率接近70%，但仍需压减3.9亿吨熟料产能以实现合理运转。
3. 供给侧改革推进：《国务院办公厅关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》推动遏制新增产能、去产能、错峰生产、提升集中度和优化产品结构等措施。
4. 行业效益波动：2016年上半年水泥行业开始盈利，但利润率较低，仅为2.5%。预计全年利润有望超过2015年，实现正增长。
5. 区域差异显著：不同区域水泥需求和价格走势差异明显，华北、华东、西南地区表现不一，部分区域如河北、山西反弹明显，而江苏、四川则面临下降风险。
6. 竞争格局变化：行业持续兼并重组，前20家企业产能占比达64%，行业集中度不断提升。区域前2-3家企业集中度达到70%-80%，市场占有率超过50%。
7. 淘汰劣质产能：低成本、规模化、区域控制力强的企业为优质产能，而高成本、无协同处置能力的为劣质产能，需逐步退出。

关键信息

一、需求分析

• 2016年水泥需求有所回升，但增长仍较弱，全国水泥产量15.4亿吨，同比增长2.5%。
• 需求主要依赖房地产和基建投资，其中房地产投资回暖对需求拉动明显。
• 区域间需求差异显著，如华北地区增长明显，西北地区则表现较差。

二、供给分析

• 2015年产能利用率66.9%，2016年降至64.5%，仍低于合理水平。
• 2016年上半年新增熟料产能1085万吨，多数为产能置换结果。
• 未来需压减3.9亿吨熟料产能以实现80%的合理利用率。

三、供给侧改革措施

• 遏制新增产能：通过产能置换政策，合理合法地退出违规产能。
• 去产能：通过环保、安全等标准淘汰落后产能，设立专项资金支持主动退出。
• 错峰生产：北方省份鼓励错峰生产，南方地区也在实施，有助于价格回暖。
• 提升集中度：目标是到2020年行业前10大公司产能占比达到60%，区域前2-3大公司集中度达70%-80%。
• 优化产品结构：淘汰低标号产品，提升高标号产品占比。

四、行业效益

• 2016年上半年水泥行业开始盈利，但利润率较低。
• 北部地区减亏明显，南部地区盈利能力减弱。
• 未来利润有望超过去年，实现正增长，主要得益于需求稳定、劣质产能退出、限产政策等。

五、未来趋势预测

• 2015年为水泥行业价格最低年份，未来5-10年不会更差。
• 需求维持20亿吨以上，行业集中度提升将改善效益。
• 市场集中度提升有助于价格回升，区域协同和价格效益改善是关键。

六、中国水泥协会工作思路

• 围绕34号文精神，推动行业稳增长、调结构、增效益。
• 开展区域市场协调，跟踪市场变化，促进效益提升。
• 强化舆论引导，曝光违规新增产能项目，宣传区域协同和效益回升的成功经验。

七、竞争格局变化

• 行业内兼并重组趋势明显，提升集中度。
• 前20大企业中，11家为国企，国有化比例高。
• 区域市场前2-3大企业集中度达70%-80%，市场占有率超过50%。
• 劣质产能将逐步淘汰，优质产能更具竞争力。

结论

水泥行业正处于供给侧改革的关键阶段，通过政策调控、区域协同、兼并重组等手段，行业有望实现稳定增长和效益提升。尽管短期内价格和利润仍受多重因素影响，但长期来看，随着产能优化和集中度提升，水泥行业将更加健康可持续发展。