2016年水泥行业研究_27页-1mb

水泥行业2016年度研究报告总结

核心内容

2016年以来，水泥行业在基础设施建设和房地产投资的支撑下，需求有所回升。供给侧改革推动了行业整合、技术升级和环保措施的实施，行业整体信用品质有所改善，但区域分化和部分企业亏损问题依然存在。水泥行业整体呈现弱复苏态势，未来行业集中度将逐步提高，大型企业竞争优势日益凸显。

主要观点

• 行业需求：基建投资和房地产投资是水泥需求的主要驱动力，2016年水泥产量同比增长2.34%，价格指数同比增长29.25%。
• 行业供给：2016年新增熟料产能下降，产能利用率提升至70%。行业整合和错峰生产措施有效缓解了产能过剩问题。
• 行业竞争：行业竞争格局向集中化发展，前10家大企业集中度达57%，未来有望进一步提升。
• 政策影响：国家出台多项政策，包括错峰生产、产能置换、绿色制造等，推动行业去产能和环保升级。
• 区域差异：各区域供需形势差异明显，华北、华东、西南地区水泥价格和利润表现较好，东北、西北地区水泥企业信用风险较高。

关键信息

一、行业概况

• 水泥按用途分为通用水泥、专用水泥和特性水泥。
• 水泥生产流程包括原料开采、生料制备、熟料煅烧、水泥制成和装运。
• 水泥销售具有明显的销售半径，东部沿海销售半径可达500公里以上，中西部地区则在200公里以内。
• 水泥行业集中度较低，但区域内集中度较高，形成了多个相对封闭的区域市场。

二、供需分析

1. 行业需求

• 基础设施建设、房地产开发投资是水泥需求的主导因素。
• 2016年全国水泥销售量23.47亿吨，同比增长1.71%。
• 2017年一季度水泥销售量与2016年同期持平。

2. 行业供给

• 2014~2016年全国新增熟料产能年均复合下降39.68%。
• 2016年全国熟料产能利用率约为70%，但仍有较大淘汰压力。
• 2016年1~11月，新疆地区水泥产量同比下降11%，但价格同比上涨37元/吨，减亏80%。

3. 行业竞争与合作

• 水泥行业竞争激烈，2015年亏损面达34%。
• 2016年行业整合加快，包括并购重组、交叉持股等。
• 2016年多家大型企业发生并购重组，如中国建材集团与中材集团合并，金隅股份收购冀东集团。
• 行业内企业加强合作，如华润水泥与金隅股份签订战略合作协议。

三、上游原材料分析

• 煤价和电价是水泥生产成本的主要构成。
• 2016年煤价回升，电价下调，对水泥成本有不同影响。
• 2016年1月起实施阶梯电价政策，对能耗不达标的水泥企业有淘汰压力。

四、行业及各区域运行情况

1. 水泥产量

• 2016年1~12月水泥产量24.03亿吨，同比增长2.34%。
• 2017年一季度水泥产量4.41亿吨，同比下降0.30%。

2. 水泥价格

• 水泥价格具有明显的区域性特征，2016年全国水泥价格指数同比增长29.25%。
• 华北、华东、西南地区水泥价格涨幅较大，东北、西北地区涨幅相对较小。

3. 分区域运行情况

• 华北地区：水泥产量同比增长6.45%，价格因重组和煤价上涨有所回升。
• 东北地区：水泥产量同比下降4.50%，价格在上半年有所上涨，下半年因需求疲软有所回落。
• 华东地区：水泥产量同比增长1.47%，价格因需求和行业自律有所回升。
• 中南地区：水泥产量同比增长2.09%，价格在9月后因需求和煤价上涨有所回升。
• 西南地区：水泥产量同比增长7.83%，价格因需求和成本上涨有所回升。
• 西北地区：水泥产量同比下降4.57%，价格因需求疲软和环保政策有所回升。

五、水泥发债企业信用分析

• 截至2016年9月底，存续期内有效评级的水泥发债企业共28家。

• AAA级别：5家企业，总资产、利润总额和经营性净现金流表现较好。

• AA+级别：6家企业，利润总额和经营性净现金流有所改善。

• AA级别：11家企业，利润总额和经营性净现金流波动较大。

• AA-级别：1家企业，利润总额和经营性净现金流表现较弱。

• 盈利情况：2016年水泥企业整体盈利改善，但部分企业仍亏损，北方企业盈利水平弱于南方。

• 债务负担：短期债务占比较高，经营性现金流对流动负债覆盖程度低，融资需求较大。

• 现金流状况：经营性净现金流对流动负债的覆盖程度较低，部分企业流动性压力较大。

• 长期偿债能力：盈利改善但债务规模变化不大，未来偿债压力可能上升。

六、行业政策

• 2016年出台多项政策，包括错峰生产、产能置换、绿色制造等。
• 34号文：提出到2020年水泥熟料集中度达60%，压减过剩产能。
• 错峰生产：15个省份全面试行错峰生产，减少污染排放。
• 绿色制造：推进工业余热利用、水泥窑协同处理废弃物等，促进绿色发展。

七、结论

• 2016年水泥行业整体信用品质有所改善，但区域分化显著。
• 东北、西北地区水泥企业和区域内中小型水泥企业信用风险相对较高。
• 行业未来将形成以大集团为主导的区域性市场格局，绿色工业和产品升级创新将成为发展方向。
• 水泥行业评级展望为稳定，但需持续关注区域需求低迷、环保成本压力和融资成本高的企业。