20190821-华泰证券-医药生物行业动态点评：《2019版医保目录》点评-加大开放，收归增补，聚集民生_5页_3mb

医药生物行业2019年8月动态点评总结

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 研究员：代雯、李云、张云逸、沈卢庆、孔垂岩、岳梅梅、高鹏
• 联系人：孔垂岩、岳梅梅、高鹏

相关研究

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医保目录调整要点

2019版医保目录公布

• 调入：148个药品，其中西药47个、中药101个，部分外资创新药未经谈判直接调入。
• 调出：150个药品，其中79个为取消文号品种，5个为国家监控品种。
• 拟谈判：128个药品，包括48个再谈判品种和80个新谈判品种，覆盖癌症、罕见病、乙/丙肝、糖尿病等治疗领域。

常规目录特点

• 总计2643个药品（西药1322个，中成药1321个）与892个中药饮片。
• 调入品种向儿科药与心脑血管用药显著倾斜。
• 常规目录受益企业包括：石药集团、东阳光药、同仁堂。

谈判目录特点

• 再谈判品种48个（西药43个、中药5个），新谈判品种80个（西药66个、中药14个）。
• 涉及公司已收到谈判邀请，预计9-10月进入谈判阶段，4Q19公布谈判结果。
• 未来医保目录调整将更加常规化，形成两年一调整、一年一谈判的机制，与欧美日接轨。

医保支付收紧

• 省级增补乙类药品权利收回，3年内逐步消化调出。
• 重点监控药品面临出清压力。
• 医保支付要求：
  1. 对于过评品种及已有仿制的老谈判品种，按过评品种价格统一支付。
  2. 中药支付仅限具备资质的医师。

市场格局与企业受益分析

常规目录受益企业

• 石药集团：恩必普被动受益
• 东阳光药：奥司他韦松限
• 同仁堂：多个独家品种新进医保

潜在谈判受益企业

• 恒瑞医药、丽珠集团、华东医药、中国生物制药

市场品种变化

西药·新进

• 胶体果胶铋（颗粒剂）、铝碳酸镁（咀嚼片）、二甲硅油（口服液体剂）、西甲硅油（口服液体剂）、双歧杆菌四联活菌（口服常释剂型）等

西药·乙升甲

• 复方铝酸铋（颗粒剂）、胶体果胶铋（口服常释剂型）、匹维溴铵（口服常释剂型）、莫沙必利（口服常释剂型）、格列喹酮（口服常释剂型）等

西药·调出

• 大黄碳酸氢钠（口服常释剂型）、小儿大黄碳酸氢钠（口服常释剂型）、莫沙必利（颗粒剂）、苯丙醇（口服常释剂型）等

中成药·新进

• 小儿感冒颗粒（雷允上）、小儿感冒退热糖浆（正骨紫金丸）、小儿退热合剂（八味锡类散）、小儿保安丸（甘桔清咽颗粒）等

中成药·乙升甲

• 小儿宝泰康颗粒、芎菊上清丸、金叶败毒颗粒、新清宁片、新癀片等

中成药·调出

• 感咳双清胶囊、感冒清热片、牛黄清感胶囊、双黄连口服液、重感灵片等

风险提示

• 进入医保后企业推广能力低于预期
• 谈判降价超预期

评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与沪深300指数比较

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级体系：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅与沪深300指数比较

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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