医药生物行业：2019版医保目录颁布，医保支付结构将大幅优化-20190821-广发证券-19页_1mb

医药生物行业：2019版医保目录调整总结

核心内容

2019版医保目录是国家医保局成立后的首次全面调整，自2000年药品目录发布以来，首次对原有目录品种进行全面梳理。新目录共纳入2643个药品，其中西药1279个，中成药1316个（含民族药93个），协议期内谈判药品48个（含西药43个、中成药5个）。相较于2017版目录，新增148个品种，调出150个品种，其中包括被撤销文号的药品及临床价值不高、滥用明显或有更好替代的药品。首批20个重点监控药品全部被调出。

主要观点

1. 以临床价值为导向：医保目录调整优先考虑国家基本药物、重大疾病用药、慢性病用药、儿童用药等，旨在优化医保资金的支付结构，推动行业变革。
2. 支付结构优化：医保局将根据通过一致性评价的仿制药价格制定统一的支付标准，拉开原研药与仿制药的患者自付金额差距，推动原研药专利悬崖的到来。
3. 中成药使用限制：中成药处方需由具有相应资质的医师开具，重点监控用药使用将受到明显限制，以节省医保资金用于临床急需药物。

关键信息

• 医保目录调整：通过“有进有出”机制，优化药品结构，提升临床用药质量。
• 谈判药品：128个拟谈判药品将通过后续谈判程序确定是否纳入医保目录。
• 药品分类与适用范围调整：部分药品的分类或适用范围发生变化，如某些药品从乙类转为甲类，或从无限制变为限特定适应症使用。

投资建议

• 恒瑞医药：罂粟乙碘油调入，布托啡诺（独家）受益，地佐辛等竞品报销受限。
• 丽珠集团：口服艾普拉唑增加报销范围，哌罗匹隆调入，鼠神经生长因子调出，参芪扶正注射液新增报销限制。
• 中国生物制药：阿比特龙报销适应症增加，硼替佐米和来那度胺取消联合使用报销，替格瑞洛从谈判目录调入常规目录。
• 石药集团：恩必普的报销适应症范围参照说明书，桂哌齐特、鼠神经生长因子等竞品被调出，奥拉西坦被调出。
• 复星医药：利妥昔单抗从谈判目录调入常规目录，羟苯磺酸钙胶囊被调入，前列地尔干乳剂被调出。
• 华东医药：吡格列酮二甲双胍调入，百令胶囊报销范围不变。
• 三生制药：益赛普增加成人重度斑块状银屑病适应症，益比奥增加非骨髓恶性肿瘤化疗引起的贫血适应症。

风险提示

• 新医保目录执行力度可能不到位。
• 部分药品被调出医保目录，可能影响相关企业的销售。
• 新纳入医保的药品销售可能低于预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-08-21

重点公司估值和财务分析

2019版医保目录调入品种情况（西药部分）

• 新增药品包括：胶体果胶铋、铝碳酸镁、二甲硅油、西甲硅油、水飞蓟素、双歧杆菌四联活菌等。
• 部分药品如替格瑞洛、氟比洛芬凝胶贴膏等从谈判目录调入常规目录。
• 部分药品如奥拉西坦、白蛋白紫杉醇未纳入目录。

2019版医保目录调出品种情况（西药部分）

• 调出药品包括：大黄碳酸氢钠、小儿大黄碳酸氢钠、苯丙醇、甲硫氨酸维B1等。
• 调出药品中约一半为被撤销文号的药品，其余为临床价值不高或有更好替代的药品。
• 部分药品如前列地尔、桂哌齐特、鼠神经生长因子等被调出。

2019版医保目录药品分类或报销适用范围调整情况（西药部分）

• 部分药品如胶体果胶铋、精蛋白锌重组人胰岛素等从乙类转为甲类。
• 某些药品如莫西沙星、替考拉宁等适用范围被限制或调整，如限重症感染或限有明确药敏试验证据的患者。
• 一些药品如奥司他韦、帕拉米韦氯化钠等适用范围扩大，限重症流感高危人群及重症患者。

2019版医保目录调入/调出或药品分类/适用范围调整品种情况（中药部分）

• 调入品种：感冒清热颗粒（片、胶囊）、小儿感冒退热糖浆、小儿退热合剂（口服液）等。
• 调出品种：感咳双清胶囊、感冒清热片（胶囊）、正清风痛宁注射液等。
• 分类/适用范围调整品种：如定坤丹、金刚藤丸、参芪扶正注射液等，部分药品从乙类转为甲类或从特定适应症调整为更广泛适应症。

相关研究

• 医药生物行业：生物药前沿研究，关注血友病等罕见病市场。
• 研究系列：罕见病专题，探讨其在医药生物行业中的潜力。

联系人

• 李安飞：021-60750612
• 马步云：0755-88286935

分析师信息

• 罗佳荣：SAC执证号：S0260516090004，021-60750612
• 孙辰阳：SAC执证号：S0260518010001，021-60750628
• 孔令岩：SAC执证号：S0260519080001，021-60750612

备注：孙辰阳、孔令岩并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。