20190821-广发证券-医药生物行业：2019版医保目录颁布，医保支付结构将大幅优化_19页_1mb

医药生物行业：2019版医保目录调整总结

核心内容

2019版医保目录是国家医保局成立后的首次全面调整，共纳入2643个药品，其中西药1279个，中成药1316个（含民族药93个）。调整后，医保目录更加注重临床价值，优化了医保支付结构，提高了医保资金的使用效率。新增148个药品，调出150个药品，其中包括大量被撤销文号的药品及临床价值不高、滥用明显、有更好替代的药品。第一批20个重点监控药品全部被调出，标志着医保支付管理更加严格。

主要观点

• 以临床价值为导向：目录调整优先考虑国家基本药物、重大疾病用药、慢性病用药、儿童用药及急救用药，提升了临床急需药品的可及性。
• 优化支付结构：通过一致性评价的仿制药与原研药的支付标准统一，将拉大患者自付金额差距，推动原研药专利悬崖的到来。
• 限制重点用药：中成药处方需由具备相应资质的医师开具，重点监控用药在临床上的使用将受到明显限制，节省医保资金用于临床急需药物的支付。

关键信息

新纳入药品

• 新增148个药品，其中西药47个，中成药101个。
• 覆盖范围包括癌症及罕见病用药、慢性病用药、儿童用药等。

调出药品

• 调出150个药品，约一半是因国家药监部门撤销文号的药品。
• 重点监控药品全部被调出，如前列地尔、鼠神经生长因子等。

分类与适用范围调整

• 一些药品从乙类转为甲类，如胶体果胶铋、精蛋白锌重组人胰岛素等。
• 部分药品适用范围被限制，如利妥昔单抗、硼替佐米、来那度胺等。

投资建议

重点公司影响

• 恒瑞医药：罂粟乙碘油调入，布托啡诺（独家）受益。
• 丽珠集团：口服艾普拉唑增加报销范围，哌罗匹隆调入，鼠神经生长因子调出。
• 中国生物制药：阿比特龙增加适应症，氟比洛芬凝胶贴膏报销限制取消，凯时调出。
• 石药集团：恩必普适应症参照说明书，桂哌齐特、鼠神经生长因子等竞品被调出。
• 复星医药：利妥昔单抗调入常规目录，羟苯磺酸钙胶囊被调入，前列地尔干乳剂被调出。
• 华东医药：吡格列酮二甲双胍调入，百令胶囊报销范围不变。
• 三生制药：益赛普增加成人重度斑块状银屑病适应症，益比奥增加非骨髓恶性肿瘤化疗引起的贫血适应症。

风险提示

• 新医保目录执行力度可能不到位。
• 部分药品被调出医保目录，可能影响其市场表现。
• 新纳入药品销售可能低于预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-08-21

相关研究

• 医药生物行业：生物药前沿研，2019-08-16
• 研究系列之血友病专题：罕见病，大市场

重点公司估值和财务分析

目录调整情况

表1：2019版医保目录调入品种情况（西药部分）

• 包括多种治疗药物，如胶体果胶铋、铝碳酸镁、二甲硅油等，适用于不同疾病和患者群体。
• 部分药品如替格瑞洛、氟替卡松等被调入乙类目录。

表2：2019版医保目录调出品种情况（西药部分）

• 调出药品包括大黄碳酸氢钠、苯丙醇、甲硫氨酸维B1等。
• 一些药品如前列地尔、桂哌齐特等被调出，可能对相关企业产生负面影响。

表3：2019版医保目录药品分类或报销适用范围调整品种情况（西药部分）

• 多种药品适用范围被明确或限制，如利妥昔单抗、硼替佐米等。
• 部分药品如氨溴索从甲类转为乙类，影响其报销范围。

表4：2019版医保目录调入/调出或药品分类/适用范围调整品种情况（中药部分）

• 中药部分有多个品种被调入或调出，如感冒清热颗粒、小儿感冒退热糖浆等。
• 一些中药的适用范围被明确，如参芪扶正注射液限二级及以上医疗机构使用。

总结

本次医保目录调整对医药生物行业产生了深远影响，优化了医保支付结构，提高了临床急需药品的可及性，同时也对部分药品的市场表现和企业利润产生影响。投资者应关注重点公司药品调整后的市场表现及执行力度，以做出合理的投资决策。