医药健康行业：医保目录开启动态调整，优化结构进行“腾笼换鸟”-20190821-国金证券-12页_1mb

医药健康行业研究报告总结

核心内容

本次报告主要围绕国家医保药品目录的调整展开，分析其对医药健康行业的影响，特别是对创新药、优质仿制药以及辅助用药的调整和优化。报告指出医保目录调整是医改由供给侧向需求侧转变的重要体现，有助于提升医保基金使用效率，推动药品结构优化。

主要观点

1. 医保目录动态调整机制启动

   • 国家医保局首次全面调整医保目录，标志着医保目录进入动态调整阶段。
   • 调整方向从“扩大”转向“价值导向的战略性购买”，更注重药品的临床价值和性价比。

2. 目录结构优化

   • 常规目录调整前后药品数量变化不大，但药品结构优化显著。
   • 净增药品数量为108个，净增幅度为4.3%，为历史上最低。
   • 优先考虑癌症、罕见病、慢性病、儿童用药和急救用药等具有较高临床价值的药品。

3. 谈判药品数量超预期

   • 本次目录调整共确定128个拟谈判药品，均为临床价值高但价格相对较高的独家产品。
   • 与前三批谈判成功药品总数（56个）相比，本次数量显著增加，显示谈判机制更加成熟。

4. 医保支付标准统一

   • 对通过一致性评价的仿制药与原研药制定统一支付标准，推动进口替代。
   • 加强医保统筹管理，统一支付标准，优化药品使用结构。

5. 地方医保权限受限

   • 各地不得自行制定目录或调整目录内的药品限定支付范围。
   • 原省级增补药品需在3年内逐步消化，进一步规范药品目录。

6. 三医联动加强

   • 医保、医疗和医药三方面联动，提升医保基金使用效益。
   • 调出《重点监控药品目录》的20个品种，同时纳入部分基药品种，优化药品结构。

7. 医保目录对相关上市公司的影响

   • 增加医保支付的药品将对相关企业带来利好，如石药集团、恒瑞医药、翰森制药、丽珠集团等。
   • 儿童用药、创新药、优质仿制药等将受益于医保目录的调整。

关键信息

• 医保目录调整时间表：2019年7月正式发布，8-9月进行谈判，9-10月发布谈判准入目录。
• 医保支付标准：对通过一致性评价的仿制药与原研药制定统一支付标准。
• 谈判药品销售额增长：部分谈判药品销售额呈现显著增长，如银杏内酯注射液、重组人血管内皮抑制素等。
• 调出药品类型：包括被药监局撤销文号的药品、临床价值不高、滥用明显、有更好替代的药品。
• 调出《重点监控目录》的药品：共调出20个品种，这些药品销售额近年呈下降趋势。
• 医保目录对上市公司的影响：部分企业因新增医保药品受益，如石药集团、恒瑞医药、翰森制药等。

投资建议

• 行业评级：增持，预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 相关企业：
  • 化药相关：石药集团、恒瑞医药、翰森制药、科伦药业、丽珠集团、海正药业等。
  • 中药相关：同仁堂、白云山、以岭药业、康恩贝、华润三九、云南白药、东阿阿胶、葵花药业、康缘药业等。

风险提示

• 医保放量低于预期
• 医保谈判成功数量不及预期
• 药品质量风险
• 统计过程遗漏
• 医保目录落地低于预期
• 部分药品因限定支付范围导致放量有限

结论

本次医保目录调整是医药健康行业的重要政策变化，标志着医保支付机制向“价值导向”转变。通过优化药品结构、引入谈判机制、统一支付标准等措施，医保基金将更加高效地用于支持创新药和优质仿制药，推动行业格局洗牌。对相关企业而言，目录调整提供了新的发展机遇，但也伴随着一定的风险。投资者应关注政策落地情况及企业具体受益情况，合理评估投资风险与回报。