20190821-太平洋-医药生物行业点评报告：新版医保目录发布，创新药受益明显_10页_516kb

医疗保健设备与服务行业总结

核心内容

国家医保局与人力资源社会保障部于2020年8月20日发布新版医保药品目录，自2020年1月1日起执行。此次目录调整周期大幅缩短，仅间隔2年，相较于2017年版医保目录调整周期长达8年，显示出政策更加频繁和动态。新版目录共计纳入2643个药品，涵盖西药1322个、中成药1321个（含民族药93个），中药饮片采用准入法管理，纳入892个。与2017年版目录相比，药品数量增长较少，但结构发生显著变化，更注重临床价值和药物经济学效益。

主要观点

1. 药品结构调整

   • 常规准入新增148个品种，其中西药47个、中成药101个，重点覆盖重大疾病治疗用药、慢性病用药及儿童用药。
   • 大部分国家基本药物通过常规准入或被纳入拟谈判药品名单，并将74个基本药物由乙类调整为甲类，提升其可及性。
   • 调出150个药品，主要为临床价值不高、滥用明显或有更好替代的药品，包括部分辅助用药和老药。

2. 谈判药品数量显著增加

   • 拟谈判药品共128个，均为临床价值高但价格昂贵的独家产品，涵盖癌症、罕见病、丙肝、乙肝、高血压、糖尿病等治疗领域。
   • 与2017年和2018年相比，谈判药品数量明显增多，显示医保谈判机制逐步成熟，有助于创新药更快进入医保体系。

3. 地方医保目录权限受限

   • 各地不得自行调整国家医保目录中的甲类药品，也不得扩大乙类药品范围。
   • 原省级目录中调增的乙类药品需在3年内逐步消化，优先调出国家重点监控药品。

关键信息

• 目录调整影响

  • 创新药受益明显，尤其是通过谈判进入医保的药品，有助于提升其市场渗透率。
  • 一些传统药品如前列地尔注射液、鼠神经生长因子等被剔除出医保目录，影响其销售和使用。

• 对上市公司的具体影响

  • 受益明显：恒瑞医药（创新药进医保谈判）、华东医药（百令胶囊新增药店可刷医保）、康弘药业（新适应症进医保谈判）、山大华特（维生素AD新进医保）。
  • 影响较小：中国生物制药、通化东宝、天士力、信立泰、亿帆医药、海正药业。
  • 有受益也有受损：复星医药（辅助用药调出医保）、丽珠集团（艾普拉唑针剂进医保谈判，部分产品被剔除）。

• 投资建议

  • 行业评级：看好（未来6个月回报高于市场5%以上）；中性（介于-5%与5%之间）；看淡（低于市场5%以下）。
  • 公司评级：买入（个股相对大盘涨幅15%以上）；增持（5%至15%）；持有（-5%至5%）；减持（-5%至-15%）。

• 风险提示

  • 医保控费严格，支出增速下滑；谈判药品降价幅度可能超预期。

附：重点医药上市公司医保变化范围梳理

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 医保控费严格，医保支出增速下滑；
• 谈判药品降价幅度可能超预期。

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