国防军工行业周报及11月策略：三季报整体较好，航发、导弹领域需重视-20211031-国信证券-16页_951kb

证券研究报告总结：国防军工行业周报及11月策略

核心内容概述

国防军工行业在2021年第三季度继续保持高景气，营收与净利润均实现两位数增长，显示出行业良好的增长态势。整体毛利率、净利率稳步提高，期间费用率逐步改善，反映出军工行业经营质量和盈利能力的提升。行业未来两到三年仍处于产能提升和增速提速的关键期，尤其是航空装备、导弹武器装备和信息化装备领域表现突出。

主要观点

1. 三季报整体表现

• 2021年1-3季度，军工行业合计实现营收3557.72亿元，同比增长17.5%；归母净利润275.12亿元，同比增长19.6%。
• 剔除中船防务影响后，归母净利润增速达到39.9%，表明行业整体增长强劲。
• 航空、航天、兵器、信息化、元器件等细分行业增速较高，其中信息化和元器件板块增速尤为显著，达到25.9%和38.7%。

2. 盈利能力改善

• 军工行业毛利率为20.8%，净利率为7.7%，均呈现上升趋势。
• 研发费用率提升0.5个百分点至4.7%，管理费用率下降0.1个百分点至5.8%，销售费用率保持平稳，财务费用率转为正收益。

3. 行业未来展望

• 2021-2023年将是军工行业提速的关键期，预计复合增速将超过30%。
• 信息化建设是“十四五”期间装备升级的重点，具备高增长潜力。
• 航空主战装备、导弹武器装备、军工电子及信息化等细分领域值得关注。

4. 个股表现

• 本周军工板块整体上涨3.67%，优于上证综指和深证成指。
• 天秦装备、图南股份、中航高科、中航光电、派克新材等个股涨幅居前。
• 中海达、兴图新科、晨曦航空、应流股份、广联航空等个股跌幅较大。

5. 融资情况

• 军工板块融资余额为712.33亿元，占流通市值比例为3.55%，高于A股平均水平。
• 融资余额占军工板块市值比例为4.77%，显示市场对军工板块的配置意愿提升。

关键信息

行业动态

• 本周重要新闻包括中美军事动态、中俄联合巡航、珠海航展即将举行等，表明行业受政策与国际形势影响较大。
• 军工相关基金如国泰中证军工ETF、富国中证军工A等表现稳定，部分基金规模有所增长。

公司公告

• 多家军工企业发布三季报，如中航重机、爱乐达、中航沈飞等，多数企业营收和净利润实现增长，部分公司因市场因素出现亏损。
• 部分公司发布股权激励、现金管理等公告，显示对未来发展信心。

重点推荐标的

1. 航空主战装备

• 主机厂：中航沈飞、航发动力
• 中上游配套：钢研高纳、三角防务、中航机电、西部超导、中航高科、爱乐达、江航装备、利君股份

2. 导弹武器装备

• 重点推荐：航天电器、新雷能
• 关注：盟升电子

3. 军工电子&信息化

• 重点推荐：中航光电、紫光国微、振华科技、鸿远电子
• 关注：七一二

4. 军民融合领域

• 关注：大飞机、卫星互联网、北斗导航、新材料等，重点推荐睿创微纳

风险提示

• 武器装备采购进度不达预期
• 军品价格出现大幅度降价

估值分析

• 中证军工指数PE-TTM为68.57倍，处于历史中位值附近。
• 部分核心公司动态PE约为55.02倍，2022年预计为40.65倍，市场对优秀公司估值容忍度提高。

总结

国防军工行业在2021年第三季度表现出强劲的增长势头，细分领域如航空、信息化、元器件等保持高增长。行业盈利能力持续改善，研发投入增加，管理费用下降，显示良好的经营状况。未来两到三年将是军工行业产能提升和增速提速的关键期，市场对军工板块的配置意愿增强，融资余额占比上升。建议投资者关注高景气赛道及平台型公司，如航空主战装备、导弹武器装备、军工电子及信息化等，同时注意潜在风险，如采购进度和价格波动。