20210822-国信证券-国防军工行业周报_军工已披露中报高增长_重视下游业绩拐点_14页_1mb

证券研究报告总结：国防军工行业周报

核心内容概述

本报告聚焦于2021年8月22日的国防军工行业动态，强调行业整体业绩强劲，特别是已披露中报的54家公司，2021年上半年收入同比增长32%，归母净利润同比增长80%。报告指出军工行业景气度持续提升，下游主机厂业绩拐点临近，行业未来五到十年将加速发展，且当前估值处于历史中位水平，具备中长期配置价值。

主要观点

• 中报业绩亮眼：军工行业上半年整体业绩表现强劲，尤其上游材料和元器件企业增长显著，如西部超导（136%）、宝钛股份（94%）、抚顺特钢（135%）等。
• 下游主机厂拐点临近：随着上游产能释放和预付款落地，下游主机厂的资产负债表和利润表有望改善，航发动力等核心企业将受益。
• 行业高景气与估值空间：军工行业增速首屈一指，预计未来三年行业增速有望超过30%。中证军工指数当前PE-TTM为76倍，处于过去五年历史56%分位，仍有估值提升空间。
• 重点投资方向：报告建议关注航空主战装备、导弹武器装备、信息化/军工电子、军民融合等领域，其中航空主战装备是当前最景气的板块。

关键信息

重点选择

1. 航空主战装备：

   • 主机厂：航发动力、中航沈飞。
   • 配套企业：西部超导、三角防务、江航装备、中航机电、中航高科、爱乐达、利君股份等。

2. 导弹武器装备：

   • 重点推荐：航天电器、新雷能。
   • 关注：盟升电子。

3. 信息化/军工电子：

   • 重点推荐：中航光电、振华科技、鸿远电子、紫光国微。
   • 关注：七一二。

4. 军民融合领域：

   • 长期关注：航空发动机、大飞机、北斗导航、卫星互联网、新材料、半导体等。
   • 重点关注：睿创微纳。

行情回顾

• 本周行业表现：中证军工指数上涨1.09%，涨幅优于上证综指（-2.53%）、深证成指（-3.69%）和创业板指（-4.55%）。
• 个股表现：新研股份、中瓷电子、安达维尔、中直股份、智明达等涨幅居前；炼石航空、霍莱沃、应流股份、亚光科技、大立科技等跌幅居前。
• 融资余额：军工板块融资余额为615.24亿元，占流通市值比例为3.26%，高于A股平均水平。

行业动态

• 重要新闻：东部战区在台岛周边进行联合火力突击演练，检验一体化联合作战能力。
• 公司公告：多家公司披露中报业绩，如盟升电子、豪能股份、高德红外等，部分公司实现大幅增长，但也有部分公司出现亏损。

盈利预测与估值

• 盈利预测：军工板块整体盈利增长显著，部分企业如中航沈飞、西部超导、爱乐达、中航高科等预计2021年和2022年净利润均保持高增长。
• 估值情况：核心公司2021年动态PE约61倍，2022年约46倍，部分公司估值合理，具备增长潜力。

风险提示

• 武器采购进度不达预期。
• 军品价格出现大幅度降价。

基本面与估值分析

• 军工行业基本面强劲，成长性突出，未来五年将加速发展。
• 当前估值处于历史中位水平，部分公司估值与业绩增长匹配，市场对优秀公司估值容忍度提高。
• 产业链上下游企业受益于需求增长和预付款落地，盈利预期改善。

市场展望

• 中长期配置机遇：军工板块具备中长期配置价值，尤其在先进航空装备、导弹武器装备、信息化/军工电子、军民融合等领域。
• 行业景气度提升：周边局势紧张成为新常态，新一代战机需求迫切，行业景气度持续提升。
• 估值空间广阔：部分公司估值较低，具备较高的增长潜力，建议积极布局。

附表：重点公司盈利预测与估值

结论

军工行业当前基本面强劲，业绩增长显著，估值处于历史中位，具备中长期配置价值。建议重点关注航空主战装备、导弹武器装备、信息化/军工电子、军民融合等领域，同时注意风险提示，如采购进度不达预期和军品价格大幅下降。