20210405-东吴证券-国防军工_行业将延续高景气_重点布局优质赛道核心标的_11页_582kb

国防军工行业分析总结

核心内容

国防军工行业在2021年4月仍保持高景气态势，行业整体业绩表现良好，尤其在航空产业链方面，核心企业业绩增长显著。随着强军目标的推进及国防和军队现代化建设投入的持续增加，行业长期发展预期向好。同时，板块估值在年初受到市场风险偏好变化和流动性收紧预期影响，出现较大回调，当前配置性价比凸显。

主要观点

• 行业景气度持续：2020年年报数据显示，国防军工板块中约79.07%的企业实现归母净利润增长，其中16家企业增幅超过30%，显示出行业高景气。2021年关联交易数据表明，航空产业链企业预计向关联方销售金额增长显著，验证了行业景气延续性。

• 估值回调带来机会：申万国防军工指数自年初回落至1378点，最大跌幅达30.16%，板块内个股估值整体处于较低水平，具备较高的投资性价比。

• 投资主线明确：建议重点布局上游高成长优质标的和下游主机厂，以获取行业高景气带来的收益。

关键信息

重点推荐公司

• 军用元器件和新材料：

  • 火炬电子
  • 鸿远电子
  • 西部超导
  • 光威复材
  • 振华科技
  • 中航光电
  • 航天电器
  • 中航高科
  • 菲利华
  • 三角防务

• 下游主机厂及分系统配套企业：

  • 中航沈飞
  • 航发动力
  • 洪都航空
  • 中航机电

2021年4月行情总结

• 整体表现：申万国防军工指数本期（2021年3月22日-2021年4月2日）涨幅为0.80%，略低于上证综指和创业板指数。
• 涨幅前十：包括景嘉微、中航光电、中直股份、海格通信、中国卫星等，其中景嘉微涨幅最高，达10.92%。
• 跌幅前十：包括安达维尔、星网宇达、天海防务等，跌幅均超过10%。

行业重点新闻

• 实战化训练：中国海军在南海开展舰艇编队实战化训练，强化部队作战能力。
• 大气环境监测卫星：我国首个大气环境监测卫星“大气一号”即将出厂。
• 俄“蜂群”作战无人机：俄罗斯正在为空天军研发“闪电”无人机系统，具备“蜂群”作战能力。
• 自然结冰资源探测：航空工业试飞中心完成国内首次自然结冰资源探测飞行试验。
• 多机型跨昼夜训练：东部战区海军航空兵开展多机型大强度跨昼夜训练。
• S-500防空导弹系统：俄罗斯计划测试最强大洲际导弹“萨尔马特”，可撕碎现有反导系统。
• 美AI空战计划：美军计划2023年用AI驾驶飞机进行空战测试。
• 新型“战斧”导弹：美国海军接收最新型“战斧”导弹，射程达2400公里。
• 韩国国防采购计划：韩国计划到2028年再购36架攻击直升机并建造三艘宙斯盾驱逐舰。
• 我国高分十二号02星发射成功：用于国土普查、城市规划、防灾减灾等领域。

公司重点公告

• 业绩增长：中航沈飞、洪都航空、中航光电、鸿远电子、光威复材等公司2020年归母净利润增长显著，其中鸿远电子增长74.43%，中航沈飞增长68.63%。
• 分拆上市：海格通信计划将其子公司驰达飞机分拆至创业板上市。
• 非公开发行：中航重机拟非公开发行A股股票，募集资金不超过19.1亿元。
• 资产收购与投资：长鹰信质拟收购唐山荣辉部分资产，并设立天津信质电机有限公司。
• 股权受让：国瑞科技拟受让浙江北鲲智能科技股份有限公司部分股权，成为控股股东。
• 股份质押：天海防务、星网宇达、新兴装备等公司部分股份被质押或解除质押。

投资建议

• 维持行业“增持”评级。
• 建议重点布局高景气赛道的优质标的，尤其是上游高成长企业及下游主机厂。

风险提示

• 军品交付及收入确认进度不及预期。
• 行业改革不及预期。

估值情况

• 截至2021年4月2日，申万国防军工指数动态估值位于44%的历史百分位。
• 板块内65只个股动态估值处于60%以下的正常偏低水平。

结论

国防军工行业在2021年4月仍保持高景气，核心企业业绩增长显著，估值回调后配置性价比凸显，建议投资者关注优质标的及行业长期发展趋势。