20220710-首创证券-国防军工行业简评报告_多家公司发布业绩预增预告_国防军工板块延续高增长可期_7页_930kb

国防军工板块高增长可期总结

核心内容

国防军工行业在2022年7月10日的简评报告中被看好，多家上市公司发布上半年业绩预告，业绩表现亮眼，验证了军工板块整体处于高景气赛道，未来增长可期。中航重机、中兵红箭和振华科技分别来自航空装备、地面兵装和军工电子板块，其归母净利润同比增幅均超过100%，体现了行业强劲的增长动力。

主要观点

1. 行业高景气持续

• 国防军工板块在2022年4月26日至7月8日期间涨幅为37.63%，位列申万一级行业第4位。
• 行业增长的确定性来源于国家意志、军费投入增加及企业效率提升。
  • 国家层面：制定“三步走”战略，推动海、陆、空武器装备更新换代，缩小与美军差距。
  • 军费层面：近年来军费增速超过GDP增速，装备费增速或高于军费增速。
  • 企业层面：通过“资产注入”和“股权激励”等改革措施，提升经营效率和盈利能力。
  • 2021年军工行业上市公司总营收、利润分别同比增长13.31%、25.66%；2022Q1同比增长12.75%、15.77%。

2. 投资主线明确

• 航空装备：业绩传导有效，全产业链景气度确定性强，重点关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力等主机厂，以及中航机电、中航电子、北摩高科等机体系统企业。
• 军工电子：自主可控成长性高，重点关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等公司。
• 地面兵装：虽有小幅下跌，但整体仍受益于装备更新需求，未来增长潜力仍需关注。
• 复合材料：中航高科、光威复材、中简科技等企业值得关注。

3. 板块配置价值凸显

• 中证军工指数当前估值为57.5倍，处于历史PE的16.9%分位值，显示板块估值处于较低水平，具备配置价值。
• 2022年以来，板块出现大幅回调，但反弹后仍保持增长逻辑，市场情绪和政策支持有望推动估值修复。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 板块整体表现：申万国防军工板块本周上涨1.49%，位列申万一级行业第4位，成交额达1376亿元。
• 二级板块表现：
  • 航空装备涨幅最大，达2.99%。
  • 航天装备、军工电子、航海装备分别上涨1.58%、0.52%、0.03%。
  • 地面兵装下跌1.03%。
• 个股行情：
  • 涨幅前五：上海瀚讯（21.3%）、航发动力（15.1%）、火炬电子（12.3%）、华秦科技（12.3%）、国光电气（8.7%）。
  • 跌幅前五：超卓科技（-17.8%）、铖昌科技（-17.3%）、爱乐达（-10.7%）、奥维通信（-7.6%）、睿创微纳（-5.1%）。

2. 板块估值

• 申万国防军工板块整体市盈率58.2倍，市净率3.4倍。
• 细分板块中，航海装备PE最高（153.4倍），航空装备与航天装备分别为62.6倍和56.0倍，地面兵装和军工电子分别为57.0倍和45.0倍。

行业动态

1. 国际军情

• 印度：成功测试新型隐形无人机SWIFT，机身、起落架、飞行控制和航空电子系统均为国产，但仍依赖俄罗斯发动机。
• 美国：计划投入2700万美元用于军用高空气球项目，用于监视他国导弹。
• 土耳其：希望与法国、意大利签署防空系统生产协议，推动SAMP-T防空导弹系统联合生产。
• 美国对乌军援：宣布提供4亿美元新一轮军事援助，重点包括远程高精度武器。

2. 国内动态

• 航空工业集团：山东省通用航空产业发展有限公司揭牌，将建设“一中心两网络两平台”，推动通航产业发展。
• 航天科技集团：中国航天科技创新研究院正式成立，聚焦基础研究、前沿技术及新领域布局。
• 航天科工集团：203所自主研发的IETM浏览器通过内部测试，支持Windows和国产操作系统，具备安全可控、功能拓展性强等特点。
• 兵器工业集团：铁马集团交付移动核酸检测方舱，日检测能力达2万单管，体现军工企业在非传统领域的拓展能力。

风险提示

• 疫情反复可能影响宏观经济环境。
• 装备研发进展及采购进度可能不及预期。
• 军品采购价格可能下降。
• 行业竞争可能加剧。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数进行比较。
• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券首席分析师，曾获新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业前三名。
• 郭祥祥：研究助理，北京航空航天大学工学硕士，曾在中国电科下属研究所任设计师，2022年3月加入首创证券。

分析师声明

• 本报告反映了分析师的研究观点，力求独立、客观、公正，结论不受第三方影响，分析师对内容和观点负责。

免责声明

• 本报告由首创证券制作，不保证信息的准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。
• 本报告版权为首创证券所有，未经书面许可不得转发、复制等。