深度报告-20210906-国信证券-国防军工2021中报综述及9月策略_迎来历史优秀中期业绩_板块仍是中长期配置良机_23页_2mb

报告摘要

国防军工行业2021中报综述及9月投资策略总结

核心内容概述

2021年第二季度，国防军工行业实现营收2331亿元，同比增长22.4%，归母净利润179.05亿元，同比增长19.8%。这是军工行业五年来首次实现营收增速超过20%，显示出行业在“十四五”开局阶段的强劲增长势头。尽管整体归母净利润增速尚未全面体现，但航空、航天、元器件、信息化等高景气子行业已开始进入高增长阶段。行业整体盈利能力持续改善，毛利率、净利率及期间费用率均有所提升。

主要观点

行业整体表现良好：军工行业在2021年中报中展现出良好的业绩表现，行业增速呈上台阶态势，显示行业基本面持续向好。
子行业分化明显：航空、航天、元器件和信息化等子行业表现突出，营收和利润均实现快速增长，而兵器和船舶板块则相对平缓，其中兵器板块归母净利润增长显著，船舶板块则受个别公司影响，净利润大幅下滑。
盈利能力提升：行业毛利率、净利率和期间费用率均有所改善，尤其是航空、元器件和信息化板块，显示行业在规模效应和成本控制方面的成效。
合同负债和在建工程增长：合同负债大幅增加，预示下游需求旺盛；在建工程逐步提升，显示行业扩产趋势明显。
投资建议：军工板块仍是中长期配置良机，建议优先选择高景气子行业和平台型公司。

关键信息

行业整体表现

营收与净利润：2021H1军工行业实现营收2331亿元，同比增长22.4%；归母净利润179.05亿元，同比增长19.8%。
盈利能力：2021H1军工行业毛利率为21.0%，净利率为7.7%，期间费用率12.0%。
增长趋势：航空、航天、元器件和信息化等子行业增长显著，尤其是元器件板块，归母净利润同比增长93.1%。

子行业表现

航空板块：2021H1营收931.12亿元，同比增长26.2%；归母净利润71.48亿元，同比增长42.7%。下游主机厂利润增速远高于营收增速，显示盈利能力提升。
航天板块：2021H1营收149.61亿元，同比增长22.1%；归母净利润12.43亿元，同比增长46.9%。行业整体毛利率、净利率和期间费用率均有所提升。
元器件板块：2021H1营收187亿元，同比增长45.1%；归母净利润41.64亿元，同比增长93.1%。板块毛利率和净利率均显著改善。
信息化板块：2021H1营收289.06亿元，同比增长30.4%；归母净利润32.84亿元，同比增长35.5%。板块毛利率略有下降，但净利率有所提升。
兵器板块：2021H1营收118.49亿元，同比增长22.6%；归母净利润9.06亿元，同比增长43.2%。毛利率和净利率均有提升。
船舶板块：2021H1营收655.93亿元，同比增长9.7%；归母净利润11.58亿元，同比下降70.2%。行业整体毛利率提升，但净利润受个别公司影响下滑。