20240107-德邦证券-策略周报_等待喘息_防守反击_16页_1mb

报告总结

投资要点

报告指出当前市场处于磨底阶段，整体经济非典型复苏，但投资者信心偏弱导致市场表现与基本面背离。建议耐心等待春季躁动机会，关注与宏观关联度不强的结构性主题，如出口链、油运和人形机器人。

市场分析

市场成交量缩量下跌，投资者信心不足是主要因素，尽管国内制造业供给端景气度较高，但需求不足导致企业盈利压力增加。美国非农就业数据虽强劲，但分项数据疲软，暗示潜在风险。同时，北向资金和杠杆资金流向显示共识行业如银行和公用事业获得资金青睐，而某些板块面临流出压力。

国内经济

国内制造业呈现供过于求特征，工业生产强势但价格分化（原材料上涨，出厂价下跌），建筑业景气度回升可能反映财政政策边际回暖。商品房成交面积回暖，政策措施见效，但整体经济矛盾在于供给过剩与需求不足。

国际动态

国际局势紧张，包括俄乌冲突升级、巴以冲突和地区闪欧冲突，地缘风险增加不确定性。美国就业数据超预期，但劳动力供给下降和职位空缺减少，显示就业市场供需失衡，可能影响货币政策预期。

资金流动

本周北向资金净流出4950亿元，主要流向银行、公用事业、煤炭等行业，杠杆资金流入电子、电力设备和计算机等板块。资金共识集中在基础行业，但部分板块面临共同流出压力。

行业配置建议

2024年两大投资主线为“产业升级”和“发展支撑”。产业升级关注数字中国（半导体、计算机、传媒）和制造强国（汽车、工业母机、工业机器人、消费电子）；发展支撑关注能源安全（煤炭、核电、光伏、风电）和金融强国（券商、银行）。

风险提示

地缘冲突、海外通胀持续性和流动性收紧可能导致市场波动，投资者需警惕不确定性。