20220706-国信证券-医药生物行业2022年7月投资策略_积极布局疫后恢复行情和细分赛道龙头_34页_3mb

医药生物行业2022年7月投资策略总结

核心内容

医药生物行业在2022年6月表现出持续反弹趋势，申万医药指数上涨10.47%，跑赢沪深300指数0.85%，在所有申万一级行业中排名第九。其中，生物制品和医疗服务领涨，分别上涨15.92%和14.97%。板块整体估值处于历史低位，PE（TTM）为25X，历史分位点3.03%，具备良好的成长性。报告建议投资者积极布局疫后恢复行情及细分赛道龙头。

主要观点

• 疫情向好，行业复苏：新版疫情防控方案发布，疫情防控持续向好，为医药行业恢复提供有利环境。眼科及其他医疗服务行业有望受益于疫情后的复苏。
• 医保谈判利好创新药：国家医保局发布2022年医保谈判方案，明确简易续约规则，有利于创新药的持续增长。同时，上半年多个国产创新药获批上市，有望通过谈判进入医保，实现销售快速放量。
• 估值低位，成长性强：医药板块整体估值处于历史低位，具备较高的投资价值。建议关注估值合理的细分赛道龙头公司和受益于疫情恢复的弹性标的。
• 政策支持中药发展：国家发布《关于加强新时代中医药人才工作的意见》，提出“十四五”和中长期目标，强调中药人才的培养与制度优化，推动中药行业高质量发展。

关键信息

7月投资组合

• A股组合：恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、爱博医疗、普洛药业、楚天科技、惠泰医疗
• H股组合：康方生物、康诺亚、锦欣生殖、先瑞达医疗

行业数据

• 生产端：2022年1-5月规模以上工业增加值增长3.3%，医药制造业增长3.1%；5月单月工业增加值同比下降12.3%。
• 需求端：1-5月社会消费品零售总额17.17万亿元，同比下降1.5%；限额以上中西药品类零售总额2523亿元，同比增长9.2%。
• 支付端：职工医保支出同比下降4.17%，居民医保支出同比下降10.48%。

医保谈判规则

• 简易续约：满足特定条件的独家药品可进行简易续约，价格降幅明确，有利于目录内药品实现持续增长。
• 非独家药品竞价：医保支付意愿作为准入门槛，最低报价决定支付标准，企业需承诺在竞价有效期内不高于报价。

国内疫情情况

• 整体处于低位：6月1日-30日，全国累计报告本土感染者2294例，连续两周每日新增低于100例。
• 局部地区反弹：安徽泗县、江苏无锡、辽宁丹东等地疫情快速反弹，需警惕疫情反复风险。

全球疫情动态

• 全球疫情反弹：6月以来，全球新冠新增病例快速上升，欧洲地区可能再次出现高水平传播。
• 疫苗接种持续推进：全球已接种新冠疫苗约120.9亿剂，中国接种34亿剂，部分国家完成较高比例的完全免疫。

创新药表现

• 股价大幅反弹：创新药公司股价整体上涨，港股市场反弹更为明显。
• 医保谈判利好：创新药有望通过谈判进入医保，实现销售放量，建议关注具有国内商业化潜力和全球化研发管线的创新药龙头。

生物制品动态

• 疫苗批签发复苏：疫情扰动逐步消除，疫苗批签发、物流及接种恢复。
• 血制品增长：新批浆站逐步进入兑现期，行业持续稳健增长。

CXO及原料药

• CXO板块上涨：泰格医药、药明康德等CXO公司股价上涨。
• 原料药表现分化：部分原料药公司涨幅优异，但整体跑输医药生物板块。

中药板块

• 板块涨幅落后：中药板块6月上涨8.9%，跑输医药生物整体。
• 政策支持人才建设：国家发布多项政策支持中医药人才发展，提升行业吸引力。

制药上游

• 装备企业表现平缓：楚天科技、东富龙等制药装备企业涨幅平缓。
• 澳斯康IPO获受理：澳斯康生物科创板IPO获受理，市场份额提升迅速，具备进口替代能力。

医疗器械

• 平台型龙头表现突出：迈瑞医疗、爱博医疗、惠泰医疗等公司业务恢复，业绩增长。
• 进口替代潜力：部分企业如爱博医疗、东方生物在进口替代方面表现突出，具备长期发展潜力。

风险提示

• 疫情反复的风险
• 研发进度不及预期的风险
• 监管政策调整的风险
• 医保降价超预期的风险
• 商业化进度不及预期的风险