20211205-东吴证券-医药生物行业_医保谈判落地_释放积极信号_27页_1mb

医保谈判落地，释放积极信号总结

核心内容

2021年国家医保谈判成功落地，医保目录更新为2022年1月1日起执行。本次谈判共计对117个药品进行谈判，成功94个，总成功率为80.34%，平均降价幅度达61.71%，创历史新高。医保谈判结果鼓励创新，多家创新药公司核心产品首次纳入医保，体现出对差异化创新品种的重视。此外，新冠口服治疗药物及相关产业链依然是市场关注的焦点，重点推荐凯莱英、药明康德等公司。

主要观点

• 医药板块走势：本周生物医药指数下跌1.63%，医疗服务板块表现相对较强，部分小市值公司股价明显优于机构重仓股。
• 新冠治疗药物：受非洲变异病毒影响，医药板块出现回调，但全球新冠口服治疗及相关产业链仍具投资价值，重点关注辉瑞新冠口服产业链及国内相关企业如开拓药业、普洛药业等。
• 医保谈判成果：创新药进入医保目录的进程加快，鼓励企业研发差异化产品，以实现合理定价和市场竞争力提升。
• PD-1单抗医保纳入：四款PD-1产品成功纳入医保目录，体现不同的商业化策略，如信达生物、百济神州、君实生物、恒瑞医药等。
• 行业发展趋势：医疗器械行业消费水平低，未来增长空间大；疫苗行业集中度提升，利好龙头；药店及医疗服务板块因疫情表现突出，具有长期投资价值。

关键信息

医保谈判数据

• 总成功率：80.34%
• 平均降价幅度：61.71%
• 新增谈判药品：67个
• 新版医保目录实施时间：2022年1月1日

个股表现

• 涨幅居前：国新健康（+34.46%）、新诺威（+29.41%）、新华制药（+25.64%）
• 跌幅居前：润都股份（-34.09%）、金城医药（-22.37%）、舒泰神（-18.96%）

重点推荐企业

• 创新药及产业链：药明康德、泰格医药、凯莱英、九洲药业
• BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药
• 原料药：普洛药业、司太立、天宇股份
• 疫苗：智飞生物、康泰生物、万泰生物
• 生长激素：长春高新、安科生物
• 医疗服务：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药
• 医美：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科
• 医疗器械：迈瑞医疗、爱博医疗、微创医疗、南微医学

研发进展

• 创新药/改良药：百济神州注射用司妥昔单抗获批上市，恒瑞医药卡瑞利珠单抗新适应症申请进入审批阶段，罗氏注射用维博妥珠单抗上市申请获受理，东曜药业贝伐珠单抗注射液获批上市。
• 其他研发进展：VBI Vaccines第三代乙肝病毒疫苗获批上市，微芯生物西达本胺获批上市，先声药业注射用曲拉西利获批上市。

风险提示

• 研发进展或不及预期
• 药品降价幅度超预期
• 医保政策进一步严厉

配置建议

• 创新药及产业链：关注药明康德、泰格医药、凯莱英、九洲药业
• BIOTECH类创新药：康方生物、信达生物、亚盛医药
• 原料药：普洛药业、司太立、天宇股份
• 疫苗：智飞生物、康泰生物、万泰生物
• 生长激素：长春高新、安科生物
• 医疗服务：通策医疗、爱尔眼科、信邦制药
• 医美：爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科
• 医疗器械：迈瑞医疗、爱博医疗、微创医疗、南微医学

行业洞察

• 医疗器械行业面临集采挑战，但长期增长趋势不变
• 疫苗行业集中度提升，利好龙头
• 药店及医疗服务板块因疫情表现突出，具有长期投资价值
• CXO/IVD/原料药领域具备高增长潜力，是医药领域牛股辈出的板块

结论

2021年国家医保谈判释放积极信号，鼓励创新药研发和商业化，推动医药板块整体成长性。尽管短期受到新冠变异病毒影响，但长期来看，医药板块仍是投资的主要方向之一。重点推荐创新药、CXO、医疗器械、疫苗、医疗服务及医美等领域的优质企业。