20230219-国盛证券-医药生物行业周报_XBB检出_抗疫资产怎么看_和上一轮会有什么不同__22页_3mb

医药生物行业周报总结

核心内容

本周（2.13-2.17），申万医药指数下跌0.07%，在全行业排名第7，但跑赢了沪深300指数和创业板指数。尽管新冠感染仍存在，且XBB.1.5和BQ.1变异毒株被检出，但市场对疫情的预期已有所淡化，医药板块整体呈现震荡态势。

主要观点

1. 医药行业整体表现：医药行业在2023年年初至今上涨5.81%，略优于沪深300和创业板指数。
2. 板块轮动：医药板块在【创回归】【泛复苏】【强自主】【涨水位】四条主线中轮动，其中【强自主】中药板块表现突出，【药店】和【疫情股】也有所上涨。
3. XBB检出影响：XBB检出引发市场对疫情资产的重新关注，但预计第二波疫情的体感和投资热度将不如第一波。
4. 策略重点：当前应关注常态化增量资产，包括有增量床位的医院、疫情医院消耗品、国产新冠特效药、广义对症自我诊疗中的强势品牌资产、药店及医药电商、疫后滋补及长新冠相关产品等。

关键信息

当周行业重点事件

1. 医保局门诊统筹政策：鼓励定点零售药店开通门诊统筹服务，推动处方外流，利好龙头药店。
2. 药监局医疗器械专项整治：强化医疗器械质量监管，尤其关注疫情防控相关产品。
3. 安徽集采结果公布：37个品种53个规格中选，对药企提出更高要求，生物制剂纳入集采趋势明显。

行情回顾

• 申万医药指数：当周下跌0.07%，年初至今上涨5.81%。
• 行业热度：医药成交额占比沪深总成交额7.33%，略高于历史均值。
• 子行业表现：中药II涨幅领先，医疗器械II和医药商业II也有不错表现；医疗服务II表现较差。

个股表现

• 涨幅前五：德源药业（+38.62%）、博济医药（+30.82%）、上海凯宝（+24.38%）、特一药业（+24.15%）、方盛制药（+21.47%）。
• 跌幅前五：欧林生物（-12.34%）、海泰新光（-12.19%）、安必平（-10.07%）、康龙化成（-9.62%）、奕瑞科技（-9.30%）。

策略配置思路

2023年全年策略

• 抗疫、复苏：循环往复，重点关注【创回归】【泛复苏】【强自主】【涨水位】四重主线。
• 强自主：中药创新药、中药CRO、中药国企改革、器械耗材自主可控和进口替代。
• 泛复苏：中长期可选消费医疗复苏（眼科、医美等）和刚需严肃医疗复苏（国际医学、维力医疗等）。
• 创回归：创新药板块可能再次出现泡沫，关注国际化、平台化、新技术类公司。
• 涨水位：关注低估低位个股，如迈得医疗、百洋医药。

长期跟踪公司

• 中药：康缘药业、以岭药业、博济医药、太极集团、达仁堂等。
• 创新药：恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、百济神州、信达生物等。
• 创新器械：迈瑞医疗、微创医疗、乐普医疗、心脉医疗等。
• 创新疫苗：智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺-U等。
• 创新CRO：药明康德、康龙化成、泰格医药、昭衍新药等。
• 其他：药店、传统仿制药、生物制剂、医药流通等。

风险提示

1. 负向政策：可能对行业造成持续影响。
2. 行业增速：可能低于预期。
3. 数据误差：假设或测算可能存在偏差。

估值与业绩情况

创新药技术平台升级

• 恒瑞医药：最新市值2818亿元，2022E归母净利润47.13亿元，2023E归母净利润54.78亿元，PE从60降至51。
• 君实生物-U：最新市值548亿元，2022E归母净利润-10.37亿元，2023E归母净利润-8.11亿元，PE从53降至-68。
• 贝达药业：最新市值246亿元，2022E归母净利润5.07亿元，2023E归母净利润6.76亿元，PE从49降至36。

创新药国际化升级

• 百济神州：最新市值1909亿元，2022E归母净利润-117.17亿元，2023E归母净利润-73.41亿元，PE从16降至-26。
• 信达生物：最新市值534亿元，2022E归母净利润-22.45亿元，2023E归母净利润-14.15亿元，PE从24降至-38。

创新类器械

• 迈瑞医疗：最新市值3867亿元，2022E归母净利润97.48亿元，2023E归母净利润117.93亿元，PE从40降至33。
• 微创医疗：最新市值371亿元，2022E归母净利润-3.12亿元，2023E归母净利润-2.41亿元，PE从119降至-154。

创新疫苗

• 智飞生物：最新市值1458亿元，2022E归母净利润70.19亿元，2023E归母净利润90.42亿元，PE从21降至16。
• 康泰生物：最新市值398亿元，2022E归母净利润4.05亿元，2023E归母净利润17.81亿元，PE从98降至22。
• 沃森生物：最新市值613亿元，2022E归母净利润12.19亿元，2023E归母净利润17.99亿元，PE从50降至34。

创新产业链CRO

• 药明康德：最新市值2522亿元，2022E归母净利润83.70亿元，2023E归母净利润105.50亿元，PE从30降至24。
• 康龙化成：最新市值760亿元，2022E归母净利润21.60亿元，2023E归母净利润29.00亿元，PE从35降至26。
• 泰格医药：最新市值992亿元，2022E归母净利润33.50亿元，2023E归母净利润40.90亿元，PE从30降至24。

创新中药

• 以岭药业：最新市值545亿元，2022E归母净利润16.68亿元，2023E归母净利润20.20亿元，PE从33降至27。
• 康缘药业：最新市值156亿元，2022E归母净利润4.35亿元，2023E归母净利润5.55亿元，PE从36降至28。

制剂国际化

• 健友股份：最新市值304亿元，2022E归母净利润13.22亿元，2023E归母净利润17.48亿元，PE从23降至17。
• 普利制药：最新市值116亿元，2022E归母净利润6.00亿元，2023E归母净利润7.80亿元，PE从19降至15。

CDMO&CMO

• 凯莱英：最新市值545亿元，2022E归母净利润25.16亿元，2023E归母净利润26.94亿元，PE从22降至20。
• 博腾股份：最新市值246亿元，2022E归母净利润12.86亿元，2023E归母净利润16.17亿元，PE从19降至15。

特色API

• 博瑞医药：最新市值101亿元，2022E归母净利润3.25亿元，2023E归母净利润4.42亿元，PE从31降至23。
• 司太立：最新市值72亿元，2022E归母净利润4.94亿元，2023E归母净利润6.92亿元，PE从15降至10。

生物制药上游设备及耗材&科研试剂

• 东富龙：最新市值214亿元，2022E归母净利润10.39亿元，2023E归母净利润13.90亿元，PE从21降至15。
• 楚天科技：最新市值96亿元，2022E归母净利润6.85亿元，2023E归母净利润8.24亿元，PE从14降至12。
• 新华医疗：最新市值118亿元，2022E归母净利润6.00亿元，2023E归母净利润7.20亿元，PE从20降至16。

总结

医药行业在2023年Q1面临【抗疫、复苏】循环往复的格局，策略上应关注常态化增量资产，而非单纯依赖疫情预期。中药板块表现亮眼，受政策支持和市场情绪影响。创新药和创新器械作为重要主线，值得关注。同时，需警惕政策风险和行业增速不及预期的可能。