20230216-国信证券-医药生物行业2023年2月投资策略_持续关注疫后复苏和创新两大主线_31页_4mb

医药生物行业2023年2月投资策略总结

核心内容

2023年2月，医药生物行业整体表现优于大盘，其中除医药商业板块小幅下跌外，其他子板块均实现上涨。医药行业整体上涨5.47%，跑赢沪深300指数1.90%。投资策略聚焦于疫后复苏和创新两大主线，推荐关注A股和港股中具备发展潜力的公司。

主要观点

1. 疫后复苏与创新双主线

• 疫后复苏：随着病毒感染人数回落，医院就诊情况逐步恢复，建议关注医疗服务、生物制品、医疗器械等板块。
• 创新：医保谈判成果显著，创新药板块表现突出，如恒瑞医药、康方生物、康诺亚等，部分国产新冠口服药已获批上市，商业化推进值得期待。

2. 医保谈判落地，创新药板块受益

• 2023年1月医保谈判成功率达82.3%，平均降价60.1%。创新药在医保支付中体现出较高的容忍度，尤其是差异化程度高的品种。
• 建议关注具有创新能力和市场潜力的医药企业，如康诺亚、康方生物、荣昌生物等。

3. 国产新冠口服药商业化推进

• 先声药业和君实生物的新冠口服药获批上市，并纳入医保目录。
• 全球共有6款新冠口服药获批，其中5款已在我国附条件上市，盐野义Ensitrelvir也在国内提交上市申请。
• 建议关注后续商业化进展及市场渗透情况。

4. 智飞生物与默沙东续签代理协议

• 协议期限达三年半，基础采购金额预计超1000亿元，推动公司业绩增长。
• 公司自研产品管线丰富，多款产品进入收获期，提升盈利预期。

5. 中药配方颗粒备案持续推进

• 头部企业省均备案数已超300个，备案进度略低于预期，但行业有望在2023年下半年迎来高增长。
• 推荐买入华润三九、中国中药，增持红日药业。

6. 医疗服务行业复苏明显

• 疫情对医疗服务行业造成冲击，但随着诊疗恢复，行业将逐步复苏。
• 爱尔眼科、通策医疗等公司通过业务扩张和学科建设提升竞争力，建议关注其复苏表现。

7. 医疗器械行业受益于常规诊疗恢复与医疗新基建

• 迈瑞医疗、联影医疗、华大智造等公司在技术、市场和产品方面具备优势，值得关注。
• 医疗器械板块整体上涨4.11%，部分公司如惠泰医疗、心脉医疗等表现出色。

8. 港股投资建议

• 推荐买入康诺亚-B、康方生物-B、威高股份、先瑞达医疗-B等具备国际化创新能力的标的。
• 港股整体表现稳健，部分公司如三生制药、环球医疗等因政策支持和业务拓展而受到关注。

关键信息

• 医药行业整体上涨5.47%，跑赢沪深300指数。
• 医保谈判成功率达82.3%，平均降价60.1%，创新药支付意愿增强。
• 新冠口服药：先诺欣、民得维获批上市，纳入医保目录。
• 智飞生物与默沙东续签协议，基础采购金额超千亿。
• 中药配方颗粒备案进展缓慢，但2023年下半年有望迎来高增长。
• 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗等公司通过学科建设与业务扩张提升竞争力。
• 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗等公司技术领先，受益于诊疗恢复与新基建。
• 港股表现：康诺亚-B、康方生物-B等公司具备增长潜力，建议关注。

投资组合推荐

A股组合

• 恒瑞医药（买入）
• 迈瑞医疗（买入）
• 爱尔眼科（买入）
• 爱博医疗（增持）
• 联影医疗（增持）
• 华大智造（增持）
• 心脉医疗（增持）
• 惠泰医疗（买入）

H股组合

• 康诺亚-B（买入）
• 康方生物-B（买入）
• 威高股份（买入）
• 先瑞达医疗-B（买入）

风险提示

• 疫情反复风险
• 医保控费超预期风险
• 研发进度不及预期风险
• 监管政策调整风险
• 商业化进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 集采风险
• 中药配方颗粒标准颁布实施不及预期风险

总结

医药生物行业在2023年2月呈现复苏迹象，重点关注疫后复苏与创新两大主线。医保谈判为创新药带来利好，新冠口服药商业化进程加快。同时，医疗服务和医疗器械板块受益于疫情后需求回升。整体估值处于历史低位，具备投资价值，建议投资者关注上述推荐公司及行业趋势。