20171207-东方财富证券-互联网金融系列报告（4）-嘉信理财对中国互联网证券经纪业务的启示（下）_28页_2mb

海外计算机&互联网行业专题研究：互联网金融系列报告（4）-嘉信理财对中国互联网证券经纪业务的启示（下）

核心内容

1. 中国证券经纪业务的转型背景

• 当前中国证券经纪业务已进入由交易佣金向财富管理转型的关键阶段。
• 自2008年起，证券行业代理买卖证券业务净收入占比持续下降，从75.1%降至2017年上半年的32%，接近嘉信理财转型时的佣金占比范围（31%~39%）。
• 佣金收入的持续走低使得证券公司必须寻找新的收入增长点，财富管理成为重要方向。

2. 财富管理业务的客户基础

• 投资者对财富管理服务有较强需求，深交所调查显示，超过55%的投资者对证券基础知识、投资产品与策略等内容有需求。
• 中国证券市场以中小投资者为主，截至2017年10月，期末投资者总数达1.31亿，其中自然人投资者占比高达99.7%。
• 中小投资者投资能力较弱，投资风格易受市场波动影响，导致投资亏损，因此需要更专业的财富管理服务。

3. 互联网对证券经纪业务的影响

• 互联网流量平台的创新：通过降低认购费吸引客户，实现基金代销业务的变现。
• 投顾服务的标准化：互联网投顾平台将各类投顾服务转化为标准化产品，便于客户比较和选择，打破了传统地域限制。
• 客户体验的重要性：互联网模式下，客户体验是财富管理业务的核心，直接影响客户忠诚度与长期收入。

4. 互联网+财富管理的转型路径

• 财富管理业务类别：包括共同基金销售、投资顾问服务、账户管理等。
• 互联网平台的突破：互联网平台通过标准化产品、免费基础服务、低费用结构，推动财富管理业务发展。
• 客户体验的提升：嘉信理财通过客户满意度付费模式，提升客户体验，增强客户忠诚度。中国证券公司需借鉴该模式，提高服务质量。

主要观点

• 业务路径：中国证券经纪业务正沿着“交易-财富管理-综合金融”的路径发展。
• 行业现状：中国证券行业集中度偏低，面临互联网平台和外部金融机构的冲击。
• 佣金趋势：佣金收入持续走低是行业发展的必然趋势，低佣模式将常态化。
• 客户体验：客户体验不仅是服务指标，更是经营能力的体现，需重视客户满意度以提升长期收入。
• 互联网优势：互联网平台通过标准化服务、低成本、高效率，推动证券经纪业务向财富管理转型。

关键信息

• 营业部类型：A类、B类营业部扩张可能放缓，C类营业部将成为未来趋势，覆盖长尾市场和线上补充。
• 基金代销：互联网平台通过简化流程、降低费用吸引客户，提高基金代销效率。
• 投顾服务：互联网投顾平台使投资顾问服务更广泛、标准化，提升客户选择与投资体验。
• 客户满意度：嘉信理财通过客户满意度付费提升客户体验，中国证券公司需改善服务以提高客户粘性。

风险提示

• 互联网金融监管趋严：政策变化可能对互联网金融业务产生不利影响。
• 证券经纪业务竞争加剧：行业竞争加剧，可能压缩利润空间。
• 互联网流量成本较高：获取线上客户成本上升，需优化获客策略。

图表目录（摘要）

• 图表1：2017年1-9月证券经纪业务市场份额
• 图表2：证券经纪业务互联网化进程
• 图表3：嘉信活跃账户增速与营业部数量变化
• 图表4：中国证券公司营业部数量及增速
• 图表5：中国营业部数量突破万家
• 图表6：嘉信佣金费率与客户总资产比较
• 图表7：证券行业平均佣金率（万分之一）
• 图表8：嘉信资产管理与佣金收入比较
• 图表9：中国证券经纪业务交易佣金占比变化
• 图表10：中国投资者在投资者教育方面的需求
• 图表11：嘉信理财网络客户交易平台
• 图表12：嘉信理财OneSource业务模式
• 图表13：传统与互联网财富管理服务模式对比
• 图表14：互联网流量平台对投顾业务的提升
• 图表15：证券公司APP活跃人数
• 图表16：投顾数量超过千名的证券公司

结论

中国证券经纪业务正面临佣金收入下降、行业竞争加剧、客户需求升级等多重挑战。互联网平台通过标准化服务、低成本结构、客户体验优化等方式，为证券公司提供转型路径。嘉信理财的转型经验表明，财富管理业务的长期发展依赖于客户满意度与服务质量的提升。未来，C类营业部的扩张、互联网投顾平台的建设、客户体验的优化将成为证券公司转型的关键。