20171207-东方财富证券-海外计算机_互联网行业专题研究_互联网金融系列报告（4）-嘉信理财对中国互联网证券经纪业务的启示（下）_28页_2mb

海外计算机&互联网行业专题研究：互联网金融系列报告（4）-嘉信理财对中国互联网证券经纪业务的启示（下）

核心内容概览

本报告分析了嘉信理财的转型经验对中国证券经纪业务向财富管理方向发展的启示，重点探讨了互联网在财富管理业务中的作用以及证券公司面临的转型挑战。

主要观点与关键信息

1. 中国证券经纪业务正步入转型阶段

• 交易佣金收入持续下降：自2008年以来，证券行业的代理买卖证券业务净收入占比从75.1%降至2016年的40.6%，2017年上半年仅为32%，已接近嘉信理财转型时的经验值。
• 转型需求强烈：投资者对证券基础知识、投资产品与策略的需求超过55%，显示出对财富管理服务的强烈需求。
• 佣金收入不稳定：交易佣金收入受市场波动影响较大，佣金费率持续下降已成为行业趋势，维持低位将成为常态。

2. 互联网+财富管理推动业务转型

• 互联网流量平台的创新：互联网平台通过降低认购费吸引客户，实现基金代销业务的变现，同时通过标准化投顾产品提升服务可及性。
• 投顾服务的突破：互联网平台打破地域限制，为投资者提供多样化的投顾产品，通过多维度排名提升服务效率。
• 客户体验为核心：互联网模式下，客户体验成为财富管理业务的关键，嘉信理财通过满意度付费模式提升了客户忠诚度。

3. 中国证券公司面临的挑战与趋势

• 营业部扩张放缓：A类、B类营业部数量增长趋缓，C类营业部将成扩张重点，以覆盖长尾市场及平衡线上流量成本。
• 线上获客成本上升：证券公司需重新评估线上与线下获客成本，探索新的线下获客模式。
• 互联网平台的竞争力：互联网平台通过免费服务、标准化产品、多维度对比等方式，形成强大的客户黏性，对传统证券公司构成挑战。

4. 嘉信理财的启示

• 业务路径清晰：嘉信理财从佣金交易向财富管理、综合金融逐步转型，显示了证券行业发展的普遍规律。
• 客户满意度付费：嘉信理财通过客户满意度付费提升客户体验，虽短期影响收入，但长期有助于增强客户忠诚度。
• 互联网服务模式：嘉信理财通过eSchwab平台实现服务标准化，提高客户交易便捷性，形成财富管理平台。

互联网+财富管理的业务模式

• 基金代销：互联网平台通过省去中间环节，降低获客成本，提高服务效率。
• 投顾服务：互联网平台将投资顾问服务标准化，提升服务的可比性和可及性。
• 客户体验提升：互联网模式下，客户体验成为财富管理业务的核心，通过满意度付费和多样化服务提升客户黏性。

风险提示

• 互联网金融监管趋严：随着监管政策的收紧，互联网金融业务可能面临合规风险。
• 竞争加剧：证券经纪业务竞争加剧，可能影响盈利空间。
• 互联网流量成本较高：线上获客成本持续上升，需优化流量获取策略。

附：相关研究

• 《乌镇互联网大会共建网络空间命运共同体》
• 《腾讯扩展人工智能在辅助诊断上的探索》
• 《互联网金融系列报告（3）-嘉信理财对中国互联网证券经纪业务的启示（上)》
• 《腾讯控股前三季度业绩同比增长66%》
• 《网络文学领先者阅文集团在港成功挂牌》

图表目录（摘要）

• 图表1：2017年1-9月证券经纪业务市场份额
• 图表2：证券经纪业务互联网化进程
• 图表3：嘉信活跃账户增速与营业部数量变化
• 图表4：嘉信活跃账户增速与营业部数量变化
• 图表5：营业部数量突破万家
• 图表6：中国营业部数量及增速
• 图表7：部分证券公司营业部的扩张
• 图表8：期末持仓投资者数量
• 图表9：嘉信佣金费率及客户总资产比较
• 图表10：嘉信与亿创理财佣金率比较
• 图表11：证券行业平均佣金率
• 图表12：嘉信资产管理与佣金收入比较
• 图表13：嘉信资产管理与佣金收入比较
• 图表14：中国证券经纪业务交易佣金占比
• 图表15：2008-2016证券交易佣金占比
• 图表16：2016年证券交易佣金占比
• 图表17：期末持仓投资者数量
• 图表18：中国投资者账户流通市值持仓分布
• 图表19：2016年中国投资者账户流通市值持仓占比
• 图表20：市值1万以下投资者增减数与沪深300对比
• 图表21：1-10万投资者增减数与沪深300对比
• 图表22：不同类型投资者的过度自信程度
• 图表23：不同类型投资者持有期限、资金周转及户均交易笔数对比
• 图表24：中国投资者在投资者教育方面的需求
• 图表25：嘉信理财网络客户交易平台
• 图表26：嘉信理财OneSource业务模式
• 图表27：传统财富管理业务服务模式
• 图表28：互联网模式下的财富管理业务
• 图表29：互联网服务模式与传统证券公司服务的差别
• 图表30：嘉信理财财富管理业务结构
• 图表31：互联网服务模式与传统证券公司服务的差别
• 图表32：新浪财经与腾讯财经总覆盖人数
• 图表33：新浪财经与腾讯财经总访问次数
• 图表34：新浪财经与腾讯财经总页面浏览量
• 图表35：新浪财经与腾讯财经总访问时长
• 图表36：新浪理财师平台投顾业务模式
• 图表37：证券公司APP活跃人数
• 图表38：投顾数量超过千名的证券公司

结论

中国证券经纪业务正处于从佣金交易向财富管理转型的关键阶段，互联网平台的兴起为财富管理业务提供了新的模式和路径。证券公司需重视客户体验，通过互联网服务提升竞争力，同时关注营业部的轻型化趋势，以应对市场变化和竞争压力。