互联网金融系列报告（4）-嘉信理财对中国互联网证券经纪业务的启示（下）_26页_2mb

海外计算机&互联网行业专题研究：互联网金融系列报告（4）-嘉信理财对中国互联网证券经纪业务的启示（下）

核心内容

中国证券经纪业务转型至财富管理的时点

• 交易佣金收入占比持续走低：自2008年起，证券行业代理买卖证券业务净收入占营业收入（扣除）的比例从75.1%降至2016年的40.6%，2017年上半年仅为32%，接近嘉信理财转型时的佣金收入占比（31%-39%）。
• 财富管理需求显著增强：投资者对证券基础知识普及、投资产品与策略介绍等财富管理相关项目的需求占比超过55%，显示出对优质投资服务的强烈需求。
• 转型是行业必然趋势：由于交易佣金收入的不稳定性及持续下降，中国证券经纪业务正逐步向财富管理转型，以实现可持续发展。

主要观点

互联网对证券经纪业务的影响

• 互联网化趋势明显：自2013年起，证券经纪业务逐步向线上转移，如华泰证券推出网上开户、国金证券与腾讯合作等。
• 互联网平台优势显著：互联网流量平台通过降低获客成本、提供多样化服务、打破地域限制等方式，成为证券经纪业务的重要竞争者。
• 互联网模式下的财富管理业务：互联网平台通过标准化产品、透明化服务、低成本运营等方式，推动财富管理业务的发展。

嘉信理财的启示

• 业务路径清晰：嘉信理财的发展路径为“佣金交易-财富管理-综合金融”，符合证券行业的发展规律。
• 客户体验为核心：嘉信理财重视客户体验，通过满意度付费机制提升客户忠诚度。
• C类营业部成为发展趋势：随着互联网的冲击，传统A类和B类营业部可能面临扩张放缓，而C类营业部因其低成本、高灵活性，将成为未来的重要发展方向。

关键信息

中国证券经纪业务现状

• 行业集中度偏低：2017年1-9月，华泰证券市场份额为7.838%，行业集中度低，易被外部机构或互联网平台颠覆。
• 营业部数量增长但部均投资者数量下降：截至2017年，全国证券公司营业部数量达10157家，但平均每家营业部期末持仓投资者数量仅为4916人。
• 中小投资者为主：截至2017年10月，中国证券市场期末投资者总数达1.31亿，其中自然人占比高达99.7%，且50万以下投资者占比超90%。

财富管理业务发展

• 互联网平台推动财富管理业务：互联网流量平台通过基金代销、投顾服务等方式，提供标准化、透明化、低成本的财富管理服务。
• 投顾服务模式创新：互联网投顾平台通过标准化产品、多维度排名、便捷购买流程等方式，提升客户的投资体验。
• 客户体验的重要性：客户体验不仅是调查指标，更是对证券公司经营能力的考验，需通过满意度付费等方式实现。

风险提示

• 互联网金融监管趋严：随着监管加强，互联网金融业务面临合规和运营上的挑战。
• 证券经纪业务竞争加剧：行业竞争加剧，可能导致佣金率进一步下降。
• 互联网流量成本较高：获取线上流量的成本增加，可能影响证券公司的盈利能力。

图表要点

• 图表1：2017年1-9月证券经纪业务市场份额
• 图表2：证券经纪业务互联网化进程
• 图表3-4：嘉信理财活跃账户增速与营业部数量变化
• 图表5-7：中国营业部数量及扩张情况
• 图表8-10：中国投资者账户市值分布与嘉信佣金费率比较
• 图表11-16：中国证券经纪业务佣金收入占比变化
• 图表17-25：投资者结构与财富管理需求
• 图表26-33：嘉信理财与互联网平台的财富管理业务对比
• 图表34-37：新浪财经与腾讯财经的流量数据
• 图表38-40：证券公司APP活跃人数及投资顾问数量

总结

中国证券经纪业务正处于从佣金交易向财富管理转型的关键阶段，这一阶段与嘉信理财的转型经历相似。随着互联网的快速发展，证券公司需加快线上化、标准化、平台化步伐，提升客户体验，以实现财富管理业务的可持续增长。同时，面对互联网金融监管趋严、竞争加剧及流量成本上升等风险，证券公司需谨慎应对，优化业务结构，提升服务质量和客户黏性。