20170303-信达证券-石油开采行业_每周油记_小心页岩油突然放量_冬季正在过去__26页_1mb

每周油记总结：小心页岩油突然放量，冬季正在过去！

核心内容

本报告分析了2017年3月3日发布的美国能源信息署（EIA）原油周报数据，重点探讨了美国页岩油产量的季节性变化对市场的影响。报告指出，随着冬季逐渐结束，气温回升可能引发页岩油产量的快速释放，这对全球原油市场和油价走势具有重要影响。

主要观点

• 美国原油产量持续增长：EIA数据显示，美国原油产量已突破903万桶/日，表明在50美元/桶以上的WTI价格环境下，页岩油产能释放能力显著。
• 产量增长滞后性：EIA采用的STEO外推法存在1-3个月的滞后性，因此当前的产量增长可能在数周后才完全反映在数据中。
• 季节性因素影响产量：冬季低温对页岩油开采造成一定压制，但随着气温回升，产量有望快速反弹，尤其是高纬度地区如北德克萨斯州的巴肯页岩产区。
• 库存数据异常：美国原油库存和成品油库存均高于合理区间，反映出供需失衡的迹象。
• 油价与价差波动：WTI原油价格为52.61美元/桶，布伦特原油价格为55.08美元/桶。炼油价差有所变化，但整体仍保持在合理范围内。

关键信息

原油库存

• 原油库存上升至520.184百万桶，较上周增加1.501百万桶。
• 商储原油库存可供应全美需求33.4天，较上周增加0.2天。
• 原油超常库存远高于合理区间上限，显示市场存在潜在供过于求风险。

汽油与柴油库存

• 汽油库存减少至255.889百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存减少至164.208百万桶。
• 汽油和柴油超常库存分别减少59.46万桶和增加101.04万桶。
• 油品库存增加至1349.21百万桶，高于合理区间。
• 成品油库存减少至829.023百万桶，仍高于合理区间。

消费与生产数据

• 油品消费减少86.4万桶/日，高于合理区间。
• 汽油消费增加2.3万桶/日，柴油消费减少47.9万桶/日。
• 消费柴汽比为0.439，较上周下降5.6%。
• 生产柴汽比为0.503，较上周上升2.9个百分点。
• 柴油净出口是美国国内过剩产能的主要消化途径。

炼厂数据

• 美国炼厂开工率上升至86.0%，较上周增加1.7个百分点。
• 原油输入量增加39.3万桶/日，汽油产出增加2.7万桶/日，柴油产出增加28.8万桶/日。

价格与价差

• 原油现货均价为46.76美元/桶，较上周上升0.94美元/桶。
• 汽油零售价格为每加仑242.7美分，柴油零售价格为每加仑257.7美分。
• 炼油加权平均裂解价差率为28.7%，实际炼油价差为19.29美元/桶。
• 汽油-原油价差为17.94美元/桶，柴油-原油价差为20.90美元/桶。

风险提示

• 市场风险：油价受地缘政治和厄尔尼诺等多重因素影响，波动较大。
• 数据滞后性：EIA数据存在滞后性，可能导致市场对实际产量变化反应不及时。
• 季节性波动：低温对页岩油产量有短期压制作用，但随着气温回升，产量将快速恢复。

图表与数据支持

• 图表1：美国原油产量趋势，显示产量持续增长。
• 图表2：北德克萨斯州完井数与产量变化，反映低温对产量的影响。
• 图表3：北德克萨斯州季节性温度与降雪厚度，说明冬季对开采的影响。
• 图表4至图表22：涵盖库存、消费、价差、炼厂开工率等关键指标，提供详细数据支持。

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，拥有丰富的能源行业研究经验，擅长经济周期模型分析。
• 王见鹿、陶伊雪：研究助理，协助分析师进行数据收集与分析。

联系信息

• 华北地区：袁泉、张华、饶婷婷、何欢、巩婷婷
• 华东地区：文襄琳、王莉本
• 华南地区：刘晟、易耀华
• 国际地区：唐蕾

报告结论

随着冬季结束，美国页岩油产量可能迎来快速释放，市场需警惕由此带来的供需变化及油价波动。建议投资者密切关注库存变化及季节性因素对产量的影响，合理评估市场风险。