20180309-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_70美金油价只是昙花一现_掀开隐藏大变局__28页_1mb

每周油记：70美金油价只是昙花一现？掀开隐藏大变局！总结

核心内容

本报告聚焦2018年3月美国石油市场动态，分析原油库存、产量、消费、价格及进出口格局的变化，探讨美国原油市场进入新供需格局的可能。报告指出，尽管美国原油库存出现异常下降，但背后是结构性调整和市场供需变化的综合影响。

主要观点

• 信达大炼化指数表现：自2017年9月4日至2018年3月8日，信达大炼化指数涨幅为50.8%，远超同期石油加工行业指数（-2.67%）和沪深300指数（6.03%），显示出民营炼化企业的强劲表现。
• 美国原油库存异常下降：2018年2月底美国商业原油库存较2017年底下降近100万桶，尽管下降幅度不大，但过去6年同期库存均呈上升趋势，这表明此次下降具有超预期性。
• 检修与增产并存：2018年1-2月美国炼厂春季检修导致原油加工量下降超过170万桶/日，远高于过去6年同期平均下降100万桶/日的水平。但原油库存未如预期上升，主要原因是美国原油进口减少和出口增加的结构性调整。
• 进出口格局改变：美国原油进口量同比下降约50万桶/日，出口量同比上升约100万桶/日，净进口量下降约150万桶/日，对冲了检修和增产对库存的影响。
• 油品消费与库存变化：油品消费增加59.8万桶/日，高于合理区间；汽油库存增加，柴油库存减少，成品油库存整体下降，但仍高于合理区间。
• 价格与价差波动：原油现货均价为56.88美元/桶，较上周下降2.8美元/桶；汽油与柴油的零售价差和出厂价差均有所波动，反映出市场对成品油的需求和供应变化。
• 炼厂开工率与裂解价差：炼厂开工率为88.0%，较上周略有回升；炼油加权平均裂解价差率为24.6%，实际裂解价差为16.27美元/桶，表明炼化行业盈利能力有所增强。
• 市场影响：美国原油库存的异常变化预示全球原油贸易流向正在发生改变，可能引发新的市场格局和投资机会。

关键信息

原油库存数据

• 美国商业原油库存：2018年2月底为4.23亿桶，较2017年底下降近100万桶。
• 原油库存变化：周度库存增加2.408百万桶，但剔除趋势后仍处于正常范围。
• 原油超常库存：远高于合理区间上限，显示市场供需失衡。

油品库存数据

• 汽油库存：增加至251.029百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：减少至137.426百万桶。
• 成品油库存：减少至776.672百万桶，仍高于合理区间。
• 战略库存：占库容能力的90.54%，较上周增加。

消费数据

• 油品消费：增加59.8万桶/日，高于合理区间。
• 汽油消费：增加41.6万桶/日。
• 柴油消费：增加0.5万桶/日。
• 燃料油消费：增加2.5万桶/日。
• 其他油品消费：减少65万桶/日，低于合理区间。

生产数据

• 原油输入：增加5.3万桶/日。
• 汽油产出：增加53.2万桶/日。
• 柴油产出：增加12.7万桶/日。
• 炼厂开工率：88.0%，较上周增加0.2个百分点。

价格与价差数据

• 原油现货价格：56.88美元/桶，较上周下降2.8美元/桶。
• 汽油零售价格：267.9美分/加仑，较上周上升1.3美分。
• 柴油零售价格：299.2美分/加仑，较上周下降1.5美分。
• 炼油价差：18.72美元/桶，较上周减少2.09美元/桶。
• 汽油-原油价差：17.00美元/桶，较上周减少2.88美元/桶。
• 柴油-原油价差：21.87美元/桶，较上周减少0.92美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：24.6%，较上周减少3.9个百分点。

消费柴汽比

• 消费柴汽比：0.423，低于生产柴汽比0.463。
• 柴油净出口：是近年来美国国内过剩产能的主要消化途径。

风险提示

• 地缘政治风险：如中东局势、美国制裁等可能对油价造成较大干扰。
• 厄尔尼诺现象：可能影响全球能源需求和供应。
• 市场不确定性：原油价格波动可能影响炼化企业的盈利能力。

结论

2018年美国原油库存的异常下降，是由于进口减少、出口增加以及炼厂检修等因素共同作用的结果。这表明美国乃至全球原油供需格局正在发生变化，全球原油贸易流向也出现新的趋势。报告强调，这种结构性调整可能带来新的市场机会，同时也伴随着一定的风险。投资者应关注市场动态，谨慎决策。