20170601-中泰证券-医药生物行业月报_行业逻辑得到强化_选择优质公司是以后的王道_18页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在政策支持和市场环境改善的背景下，行业数据持续回暖，医药行业向上拐点确立。2017年1-4月医药制造业主营收入同比增长11.2%，利润同比增长14.5%，显示出行业复苏迹象。在医保支付压力缓解、药品招标趋于温和、改革政策持续落地等利好因素推动下，医药行业有望从改革阵痛中走出，实现增长。

主要观点

• 行业趋势：行业集中度提升加快，优质公司具备明显竞争优势，未来三年将受益于行业趋势。
• 投资逻辑：长期来看，优质公司是投资核心，未来三年将重点关注研发创新能力强、政策受益明显以及具备整合能力的公司。
• 重点推荐：复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗等公司被重点推荐，其中复星医药、华东医药、中国医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗等公司均被评级为“买入”，智飞生物、康弘药业等为“增持”。
• 市场表现：2017年年初至5月31日，医药板块绝对收益率为-4.1%，跑输沪深300约9.6%。5月医药生物行业下跌2.7%，其中医疗服务跌幅最大，为-7.56%，医药商业跌幅最小，为-1.83%。
• 估值情况：以2017年盈利预测估值计算，医药板块PE为30倍，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率44%；以TTM估值法计算，PE为38倍，溢价率39%。

关键信息

重点公司基本状况

行业热点聚焦

1. CFDA发布鼓励创新政策：

   • 连续发布鼓励药品医疗器械创新的征求意见稿，利好制剂出口企业、临床试验CRO及创新药企业。
   • 恒瑞医药、复星医药等在创新药领域受益显著。

2. 临床试验机构资格认定：

   • CFDA认定149家医疗机构具备临床试验资质，创下单次审批纪录，利好临床试验CRO及创新药企业。
   • 武汉爱尔、长沙爱尔等民营医院获资格，推动民营医疗发展。

3. 国务院支持社会力量医疗服务：

   • 鼓励社会资本进入医疗领域，重点支持眼科、骨科等专科及康复、护理等领域。
   • 建议关注爱尔眼科、通策医疗等公司。

4. 默沙东4价HPV疫苗获批：

   • 4价HPV疫苗获批，预计市场空间达323亿元，智飞生物作为独家代理商受益。

5. CDE优先审评名单公布：

   • 恒瑞医药“19K”、康弘药业Eylea等被纳入优先审评名单，加速新药上市进程。

6. FDA批准PD-1单抗Keytruda：

   • 是精准医疗的重要里程碑，利好布局PD-1单抗的恒瑞医药、君实生物、百济神州等。

7. 迈瑞医疗发布招股说明书：

   • 拟发行不超过12160万股，募资不超过66.26亿元，回归A股有望提升估值。

个股表现

• 本月涨幅前15位：寿仙谷、奥翔药业、永安药业、透景生命、华仁药业等。
• 本月跌幅前15位：诚意药业、博济医药、海虹控股、广济药业、万孚生物等。

投资建议

• 重点推荐：复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗。
• 建议关注：智飞生物、康弘药业、润达医疗、科华生物、美康生物、九强生物等。
• 风险提示：政策扰动、药品质量问题。

风险因素

• 政策风险：行业处于政策密集扰动期，政策不确定性可能影响行业增长。
• 药品质量风险：药品安全问题可能影响公司声誉和市场表现。

估值与市场对比

• 医药板块PE（2017）为30倍，相对A股溢价率44%。
• 医药板块TTM PE为38倍，相对A股溢价率39%。

总结

医药生物行业在政策支持和市场回暖的背景下，呈现出向上的趋势。重点公司如复星医药、华东医药、中国医药、瑞康医药、天士力、嘉事堂、鱼跃医疗等，因其优质资源、研发创新及政策利好，被持续推荐。行业热点聚焦于CFDA创新政策、临床试验机构认定、社会力量医疗服务支持、HPV疫苗获批、优先审评名单及FDA批准PD-1单抗等，推动行业向好发展。投资者应关注优质公司及政策带来的机会，同时警惕政策和药品质量风险。