20241014-国开证券-9月物价数据点评_通胀低于预期_政策加快发力_5页_770kb

宏观研究证券研究报告：宏观点评报告

9月物价数据点评：通胀低于预期，政策加快发力

正文摘要部分：

9月CPI同比上涨0.4%，低于预期的0.7%，前值为0.6%；PPI同比下跌28%，低于预期的-25%，前值为-18%。本月通胀弱于市场预期，核心CPI再度下探至历史低位，服务类CPI连续两个月逆季节性回落，显示终端需求恢复缓慢。同时，国内有效需求不足叠加局部恶劣天气，共同导致PPI修复乏力。

政策方面，9月26日的政治局会议宣布“加大财政货币政策逆周期调节力度”，自9月下旬以来，政府频频出台重要财政与货币政策，预期未来需求端将加快修复。短期来看，政府加大对投资端的调控力度、国际油价反弹减轻石油化工产业链压力、以及2023年四季度较低的PPI基数，都有助于PPI的修复。然而，从政策实施到实际效果显现需要时间，仍需持续观察。

风险提示包括：央行超预期调控、通胀超预期、贸易摩擦升温、金融市场波动加大、经济复苏不及预期，以及国内外各方面未知风险等因素。

国开证券分析师杜征征指出，在有效需求不足和国际油价波动交织的情况下，预计通胀压力短期内会在一定范围内显现，但政策支持和基建投资的逐步落实有望在后期托底经济增长。