20240311-国开证券-2月物价数据点评_通胀走势分化_后续温和修复_6页_294kb

CPI表现强于预期，剔除基数后温和回升
2月CPI同比0.7%，环比1.0%，超预期和季节性水平，核心CPI同涨1.2%，两年均值0.85%。春节错位、雨雪天气、消费改善推动短期上涨，但剔除基数后核心CPI未见实质性好转，显示终端需求复苏仍较温和。未来CPI或小幅回落但保持正增长，全年或增0.7%。

PPI降幅扩大，终端需求疲软拖累
2月PPI同比-2.7%，环比下跌0.2%，低于预期，基数效应叠加节后需求未复苏压制价格，支撑因素短期偏弱，预计环比短期高位震荡，同比转正可能最早在年中。

支撑PPI回升因素分析
短期基数效应仍存在，长期看2023年剩余国债及今年新增国债政策落地、三大工程发力将支持通胀回升；同时央行官员表态支持物价温和上行目标。

政策姿态转向温和通胀
潘功胜在人大记者会上明确提出“维护价格稳定、推动价格温和回升”，反映未来货币政策转向支持通胀再平衡。

主要区域及行业数据表现
食品端：猪肉价格首次转正（0.2%），鸡蛋、鲜菜等短期涨幅突出，非食品环比0.5%超季节性；工业品领域：黑色金属、新能源等价格领跌，而能源相关随国际油价上涨小幅反弹。

核心风险点
央行超预期调控、经济复苏不及预期、全球风险事件增多、以及内外部政策与疫情不确定等风险被警示。