20230511-国开证券-4月物价数据点评_通胀短期或将继续低位徘徊_5页_305kb

宏观观点评报摘要

核心要点:
4月CPI与PPI同比双降，均低于市场预期，反映终端需求持续温和复苏。

• CPI (同比01%, 预期04%):

  • 基数效应和服务业复苏力度不足是主要拖累因素。剔除基数后的四年平均增速再创历史新低。
  • 肉类、鲜菜等价格波动大，肉禽类价格已连续5个月环比下降。
  • 核心CPI处于低位水平，短期继续在低位徘徊。
  • 基数因素与需求修复不足，预计二季度为年内最低。

• PPI (同比-36%, 预期-33%):

  • 受国际大宗商品价格波动、需求弱于供给、高基数影响，PPI跌幅扩大。
  • 石油煤炭等行业价格持续下行，黑色金属、电子产品等降幅明显。
  • 翘尾因素、库存去化等因素压制PPI，预计二季度继续低位徘徊。

政策展望:

• 美联储加息可能进入尾声，带来宽松预期，国内货币政策有望相机抉择。
• 高基数拖累短期物价表现，但需求修复是关键变量。

风险提示:

• 基数效应、需求不及预期、货币政策超预期、全球风险因素等。