20230809-国开证券-7月物价数据点评_CPI转负PPI反弹_未来或缓慢上行_6页

报告摘要

本文分析了2024年7月中国CPI（居民消费价格指数）与PPI（工业生产者出厂价格指数）数据，并对其未来走势进行预测。报告指出，7月CPI同比-0.3%，环比上涨0.2%；PPI同比-4.4%，环比下跌0.2%。CPI受高基数效应与部分商品价格逆季节性下跌拖累，但服务类价格与工业消费品价格有所回升。预计8月CPI可能转正，全年CPI上涨6.0%。PPI虽降幅收窄，但未实质性企稳，未来将在基数影响和工业品价格企稳的共同作用下缓慢回升，预计全年同比下降3%，年末PPI或降至-2%左右。

主要结论

1. 当月数据表现

• CPI
  • 同比：-0.3%，环比上升0.2%，创近几个月首次符合预期。
  • 食品价格环比下降10%，非食品价格环比上涨0.5%，核心CPI同比上涨0.8%，降幅环比收窄。
• PPI
  • 同比：-4.4%，环比下降0.2%，降幅较6月收窄1个百分点。
  • 生活资料环比上涨0.3%，生产资料环比下跌0.4%，采掘、有色行业受国际价格上行带动价格回升。

2. 因素分析

• CPI下行原因：
  • 高基数持续影响（如2022年7月猪肉涨幅20.2%）。
  • 猪肉价格同比下降26.0%，鲜菜、鸡蛋、牛羊肉价格降幅扩大。
• CPI回升因素：
  • 服务业价格（如旅游、住宿）环比增长明显。
  • 工业消费品价格环比回升，国际油价上涨带动汽油消费价格上涨。

3. 预测与展望

（1）CPI走势

- **短期**：8月CPI转正概率大，7月极有可能为全年最低点。
- **全年**：预计全年CPI同比上涨6.0%。

（2）PPI走势

- **短期**：翘尾因素减弱和工业品价格企稳有望带动PPI反弹，但房地产拖累及行业供需仍具不确定性。
- **全年**：全年PPI同比降幅预计3%，年末PPI同比降幅接近-2%。

风险提示

宏观风险还包括货币政策超预期调控、通胀压力、贸易摩擦、全球经济动荡、地缘政治紧张等。