20180824-招商证券-中小盘策略_新股梳理周报_规避中报不佳个股_中小个股持续分化_8页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由招商证券发布的中小盘策略及新股梳理周报，主要分析了当前市场环境下中小盘个股的表现及投资价值。文档指出市场整体处于底部震荡阶段，中报业绩分化明显，建议投资者规避业绩不佳的个股，精选优质成长股，把握回调机会。同时，对永新光学和雅运股份两家次新股进行了详细分析，包括其主营业务、财务指标、募投项目、行业分析及竞争力评估。

主要观点

市场环境：当前市场情绪悲观，指数创出近期新低，预计仍将处于磨底阶段。
估值分析：
- 从整体法看，小盘股估值处于历史低位，中盘股估值也接近底部。
- 从平均法看，小盘股估值仍高于中盘股，但整体处于较低水平。
- 估值比（中盘/大盘）接近历史低位，小盘/大盘估值比仍处于较高水平。
业绩表现：
- 大盘股业绩增速为7.34%，中盘股为22.37%，显示出中盘股更具成长性。
- 中报披露逐渐展开，需关注业绩增速下滑的个股。
投资建议：
- 精选绩优成长股，短期参与反弹，中长期把握底部布局机会。
- 避免高估值、低业绩的个股，关注估值合理且业绩稳定的优质公司。

关键信息

次新股指数表现

次新股指数：本周下跌0.23%，收于15869.68点。
深次新股指数：本周上涨1.31%，收于798.66点。

永新光学分析

主营业务：光学显微镜、光学元件组件和其他光学产品的研发、生产和销售。
财务指标（单位：百万元）：
- 2014-2017年营业收入分别为371、384、421、514。
- 2014-2017年净利润分别为61、50、79、107。
- 毛利率逐年提升，从35%增至42%。
- 净利润率稳定在18%-24%之间。
主要客户：Sanmina Corporation、Nikon Corporation、鸿海精工、Leica-Aparelhos、Jabil Circuit Inc.。
募投项目：
- 光学显微镜扩产项目：9,407万元
- 功能性光学镜头及元件扩产项目：16,084万元
- 车载镜头生产项目：17,952万元
- 研发中心建设项目：5,269万元
行业分析：
- 全球显微镜市场由徕卡、蔡司、尼康和奥林巴斯主导，占据50%市场份额。
- 中国是显微镜生产大国，但高端产品市场仍有空缺。
- 车载镜头市场前景广阔，预计2015-2020年复合增速将超过30%。

雅运股份分析

主营业务：中高端染料和纺织助剂的研发、生产、销售及相关技术服务。
财务指标（单位：百万元）：
- 2014-2017年营业收入分别为833、774、840、883。
- 2014-2017年净利润分别为86、72、94、114。
- 毛利率从26%提升至30%。
- 净利率稳定在16%-19%之间。
主要客户：上海协通有限公司、上海威根工贸、吴江中印数码印花等。
募投项目：
- 年产1.6万吨高性能环保纺织助剂项目：16,910万元
- 服装品牌商颜色管理服务体系建设项目：2,579万元
- 互联网客户色彩一体化解决方案新建项目：2,800万元
- 营销服务网络建设项目新建项目：2,760万元
- 补充流动资金：10,000万元
行业分析：
- 中国是全球染料生产大国，浙江龙盛、闰土股份等企业占据较大市场份额。
- 全球纺织助剂市场向亚洲转移，特别是中国。
- 高端助剂领域仍依赖进口，国内行业集中度有望提升。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面转淡，指数跑输基准

风险提示

系统性风险
次新股板块风险

分析师信息

董瑞斌：招商证券中小盘研究负责人，曾获新财富最佳分析师奖项。
张景财：招商证券中小盘研究分析师，曾获新财富最佳分析师奖项。
陈曦、杨珏、周翔宇、赵美娟：研究助理，协助分析师完成报告撰写与数据收集工作。

数据来源

Wind
招商证券
公司招股说明书

总结

本文档通过分析中小盘个股的估值与业绩情况，提出在市场底部震荡阶段应精选优质成长股的策略。同时，对永新光学与雅运股份两家次新股进行了深入分析，从财务、行业、竞争力等多个角度评估其投资价值，并给出了相应的投资评级与建议。整体上，文档强调在当前市场环境下，投资者应关注估值合理、业绩稳定的中小盘个股，以把握市场底部布局机会。

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