20181014-招商证券-中小盘策略_新股梳理周报（18W41）_部分中小企业基本面持续恶化_7页_999kb

推荐（维持）总结

核心内容概述

2018年10月14日发布的《中小盘策略&新股梳理周报（18W41）》指出，当前中小企业基本面持续恶化，建议投资者关注业绩确定性高的优质成长股，从中长期角度把握底部布局机会。受美联储大幅加息影响，全球市场出现跳水，人民币汇率走高，外资大量卖出，A股投资者情绪低迷。从估值角度来看，中盘股已接近历史底部，具备较好的投资价值。

主要观点与关键信息

估值情况

• 整体法：

  • 大盘股：11.95倍（上周为12.90倍）
  • 中盘股：23.58倍（上周为26.50倍）
  • 小盘股：82.87倍（上周为92.65倍）
  • 估值比：中盘/大盘 = 1.171倍；小盘/大盘 = 1.621倍，均处于历史低位。

• 平均法：

  • 大盘股：19.03倍（上周为21.08倍）
  • 中盘股：22.29倍（上周为25.36倍）
  • 小盘股：30.86倍（上周为34.24倍）
  • 估值比：中盘/大盘 = 1.171倍；小盘/大盘 = 1.621倍，小盘股估值比值仍处于2010年以来的底部区间。

业绩表现

• 大盘股业绩增速为 12.11%
• 中盘股业绩增速为 10.00%
• 三季报逐渐披露，需规避业绩增速下滑的个股。

次新股表现

• 次新股指数：本周下跌 13.34%，收于 11737.63点
• 深次新股指数：本周下跌 9.69%，收于 680.98点
• 当周开板次新股：
  • 顶固集创：开板市值36亿，开板PE 38倍，开板前涨幅77.2%，开板后累计涨跌幅-3.8%
  • 兴瑞科技：开板市值47亿，开板PE 56倍，开板前涨幅77.0%，开板后累计涨跌幅0.0%

新股信息

• 昂利康（002940.SZ）：
  • 主营化学原料药制剂，产品涵盖抗感染、心血管、消化系统、泌尿系统等多个领域。
  • 2014-2017年财务指标：
    • 营业收入：682 → 774 → 672 → 873（百万元）
    • 净利润：50 → 64 → 82 → 101（百万元）
    • 毛利率：23% → 23% → 32% → 53%
    • 资产负债率：70% → 67% → 55% → 57%
    • 净资产收益率：28% → 26% → 26% → 27%
  • 募投项目包括制剂生产基地建设、酶法生产头孢拉定原料药技术改造、研发中心建设及补充流动资金。

行业分析

抗生素行业现状

• 全球市场：抗生素产业已进入成熟期，新药研发上市数量减少，使用规范加强，预计2020年全球抗生素及疫苗市场规模为550-580亿美元。
• 中国市场：2011-2015年抗生素药物销售额复合增长率达 6.15%，2015年达1317亿元。2017年全身用抗生素药物市场份额为 18.02%，虽低于欧美市场，但我国市场仍将长期占据重要地位。

竞争力分析

公司优势

• 拥有完整的头孢类抗生素产业链，可有效降低原料药价格上涨带来的成本压力。
• 产品结构多元化，涵盖抗感染、心脑血管、消化系统、泌尿系统等多个类别。

同行业公司比较

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能影响投资回报。
• 次新股板块风险：估值较高，存在较大波动性。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

分析师承诺

所有分析师均承诺报告内容真实反映其研究观点，且与薪酬无直接或间接关联。

重要声明

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