20181021-招商证券-中小盘策略_新股梳理周报（18W42）_等待实质性利好修复市场风险偏好_8页_1mb

文档总结

核心内容

本报告是招商证券研发中心发布的中小盘策略与新股梳理周报，发布于2018年10月21日。报告分析了A股市场整体及中小盘个股的估值、业绩表现，并对即将申购的次新股——宇信科技和新疆交建进行了深入分析，同时提供了投资评级定义和分析师信息。

主要观点

• 市场整体表现低迷：A股市场持续下跌，投资者信心不足，但高层发声力挺后市场出现短暂反弹。
• 中小盘成长股估值优势明显：中小盘成长股估值已跌破历史低点，优质个股具备较高性价比，是中长期布局的好时机。
• 估值分化严重：从整体法和平均法来看，大/中/小盘个股估值持续回落，中小盘估值比值处于历史低位，表明市场对中小盘股的预期较低。
• 业绩分化显著：中报显示，大盘股业绩增速为11.91%，中盘股为9.15%，中小盘个股业绩增速仍有分化，需谨慎筛选。
• 次新股表现不佳：本周次新股指数下跌4.70%，部分个股开板后表现疲软，但仍有部分优质个股值得关注。

关键信息

估值分析

• 整体法：
  • 大盘股：11.77倍（上周11.95倍）
  • 中盘股：22.64倍（上周23.58倍）
  • 小盘股：80.09倍（上周82.87倍）
• 平均法：
  • 大盘股：18.33倍（上周19.03倍）
  • 中盘股：21.80倍（上周22.29倍）
  • 小盘股：30.22倍（上周30.86倍）
• 估值比：
  • 中盘/大盘：1.189倍（上周1.171倍）
  • 小盘/大盘：1.649倍（上周1.621倍）

业绩表现

• 大盘股业绩增速为11.91%
• 中盘股业绩增速为9.15%
• 中小盘个股业绩增速仍有分化，需重点关注优质成长公司

次新股表现

• 宇信科技：次新股指数下跌4.70%，开板后累计涨跌幅为-5.9%
• 新疆交建：次新股指数微跌0.01%，开板后累计涨跌幅为-5.9%

新股分析

宇信科技 (300674.SZ)

• 公司简介：国内领先的银行IT解决方案提供商，主要为银行等金融机构提供信息化服务。
• 财务指标（2014-2017）：
  • 营业收入：1,434 → 1,502 → 1,623 → 1,624（百万元）
  • 净利润：44 → 74 → 177 → 188（百万元）
  • 毛利率：28% → 34% → 37% → 38%
  • 净利率：8% → 9% → 18% → 16%
• 募投项目：
  • 智慧银行建设项目：13,551万元
  • 金融云服务一体化运营项目：7,264万元
  • 消费金融IT整体解决方案建设项目：8,023万元
  • 银行IT产品国际化改造建设项目：0万元
• 行业分析：
  • 中国银行业IT投资持续增长，2017年市场规模达1014.04亿元，同比增长9.8%
  • 预计到2021年，市场规模将达737.0亿元
  • 市场集中度不高，竞争主要集中在专业服务能力

新疆交建 (002941.SZ)

• 公司简介：新疆国资委控股的国有大型路桥施工企业，专注于公路、桥梁等基础设施建设。
• 财务指标（2014-2017）：
  • 营业收入：3,008 → 2,222 → 2,284 → 7,124（百万元）
  • 净利润：82 → 49 → 148 → 246（百万元）
  • 毛利率：12% → 17% → 14% → 10%
  • 净利率：12% → 4% → 12% → 17%
• 募投项目：
  • 提升施工效率产能技术改造项目：9,000万元
  • 补充路桥工程施工业务运营资金项目：32,917万元
• 行业分析：
  • 西部地区交通基础设施建设需求旺盛，尤其是“一带一路”战略推动下，新疆地区基建将保持高速增长
  • 路桥施工行业竞争激烈，市场呈现地域分布不均的特点

投资评级

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准

风险提示

• 系统性风险
• 次新股板块风险

分析师信息

• 董瑞斌：招商证券中小盘研究负责人，多次获得新财富最佳分析师奖项
• 张景财、陈曦、杨珏、周翔宇、赵美娟：招商证券中小市值行业研究团队成员，具备丰富的行业研究经验

重要声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性
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