20240423-国联证券-王府井-600859.SH-经营业绩稳步恢复_拟回购股份彰显信心_3页_344kb

王府井(600859)2023年年报分析总结

经营业绩恢复显著

王府井发布2023年年报，全年实现营业收入1222亿元，同比增长132%，同店增长112%。归母净利润71亿元，同比增长2641%，扣除非经常性损益后净利润64亿元，实现扭亏为盈。第四季度公司实现收入296亿元，同比增长268%，归母净利润扭亏，扣非后净利润也为正增长。

消费市场复苏特点

2023年消费市场整体同比增长7.2%，商品零售增长5.8%，王府井表现优于大盘。客流量同比增长超40%，明显高于营收增速，表明消费意愿较弱。零售业态恢复不均衡，奥莱和购物中心增长动力强劲，奥特莱斯收入同比增长351%，购物中心增长77%。免税业务首年收入达19亿元，占营收比例约14%。

盈利能力大幅提升

2023年公司毛利率为41.8%，同比提升3.6个百分点。主要分季度毛利率在42.8%-440%之间波动，费用率整体下降，归母净利率为5.8%，同比提升0.4个百分点。

负债与分红情况

公司负债率为50.3%，同比下降5.9个百分点。2023年现金分红金额达23亿元，分红比例32%，彰显回报股东信心。拟耗资1-2亿元回购股份，进一步增强市场信心。

投资评级与盈利预测

基于消费复苏及免税业务持续发展前提，预测公司2024-2026年营业收入分别为1344亿、1457亿、1537亿元，净利润86亿、109亿、128亿元，三年CAGR为216%。维持“增持”评级，目标价188元，对应2024年25倍PE。

风险提示

经营风险：消费复苏不及预期、免税业务进展延迟、经济增速放缓。