商贸零售行业月报：除汽车外社零增速加快，关注中报业绩超预期个股-20190916-山西证券-15页_1mb

商贸零售行业月报总结

核心内容

本报告为2019年9月16日发布的山西证券商贸零售行业月报，分析了8月份行业市场表现、数据跟踪、动态新闻及投资策略。报告指出，尽管整体市场表现平淡，但除汽车外的社零增速加快，关注中报业绩超预期个股。行业评级为中性。

主要观点

• 市场回顾：
  2019年8月，CS商贸零售行业回落1.57%，较去年同期提振5.31pct，跑输大盘0.64pct。行业在中信29个行业中排名第15位，处于中游水平。8月社零增速较上月回落0.1pct，但扣除汽车影响后增速提升至9.3%。

• 行业数据跟踪：

  • CPI数据：8月CPI同比上涨2.8%，涨幅较上月持平，食品价格上涨10%，非食品价格上涨1.1%。食品价格对CPI影响显著，占整体涨幅的70%。猪肉价格涨幅近46.7%，是食品CPI上涨的主要因素。
  • 社零数据：8月社零总额同比增长7.5%，增速较上月回落0.1pct。除汽车外的消费品零售额同比增长9.1%，网上零售额增速高于社零整体增速，实物商品网上零售额同比增长20.8%，占社零总额比重为19.4%。

• 行业动态新闻：

  • 阿里以20亿美元全资收购网易考拉，同时领投网易云音乐7亿美元融资。
  • 37家万达百货完成苏宁系统切换，全面融入苏宁体系。
  • 8月全国新开21个购物中心，多为中小体量项目。

• 投资策略：

  • 超市板块：受益于CPI上涨，具备抗周期性，建议关注永辉超市、家家悦。
  • 百货板块：受宏观经济波动影响较大，但龙头企业通过发展购物中心提升坪效，建议关注天虹股份、王府井。
  • 连锁板块：在消费升级背景下，三四线及农村市场仍有较大增量空间，建议关注苏宁易购、南极电商。

关键信息

行业市场表现

• 整体表现：8月CS商贸零售行业涨跌幅为-1.57%，跑输大盘。
• 子行业表现：
  • 超市板块涨幅最高，8月涨跌幅为1.28%。
  • 连锁板块涨跌幅为0.21%。
  • 百货板块涨跌幅为-2.72%。
  • 贸易III板块涨跌幅为-4.0%。

行业估值情况

• 整体估值：8月CS零售平均估值为27.3X，月末为29.92X，处于年内较高位置。
• 子板块估值：
  • 超市板块估值最高，月末为46X。
  • 连锁板块估值为43X。
  • 百货板块估值最低，月末为19X。

个股表现

• 涨幅前十：老凤祥（20.95%）、三木集团（18.02%）、爱婴室（16.56%）、安德利（12.98%）、中兴商业（10.04%）等。
• 跌幅前十：上海物贸（-15.11%）、*ST赫美（-10.61%）、东方创业（-10.26%）等。

资金流向

• 行业资金：8月SW商业贸易主力净流出20.25亿元，超市板块净流出最少（6768.41万元）。
• 个股资金：永辉超市、苏宁易购、爱婴室等个股资金净流入较多；大康农业、华鼎股份、全新好等个股资金净流出较多。

风险提示

• 宏观经济放缓：可能影响零售行业整体表现。
• 政策效果不及预期：促消费政策可能未能达到预期效果。
• 市场竞争加剧：线上电商冲击和线下竞争压力增加。

投资建议

• 超市板块：关注永辉超市、家家悦，其具备抗周期性，且在供应链整合和扩张方面表现突出。
• 百货板块：关注天虹股份、王府井，其低估值且在转型和业态优化方面有潜力。
• 连锁板块：关注苏宁易购、南极电商，其在下沉市场布局和全渠道发展方面有优势。

总结

本报告指出，尽管8月商贸零售行业整体表现平淡，但除汽车外的社零增速加快，特别是超市板块因CPI上涨受益，表现较为强劲。同时，建议投资者关注具有抗周期性和业绩超预期的零售企业，如永辉超市、家家悦、天虹股份、王府井、苏宁易购和南极电商。行业整体面临宏观经济放缓、政策效果不及预期和市场竞争加剧等风险，需保持防御性投资策略。