20180814-中国银河-零售行业点评报告_社消增速走低符合淡季规律_CPI回暖利好超市板块_3页_499kb

零售行业点评报告总结（2018年8月14日）

核心内容概述

本报告分析了2018年7月中国零售行业社会消费品零售总额（社消）数据，指出社消增速走低符合淡季规律，并提到CPI回暖对超市板块形成利好。报告从超市、百货、专业连锁三大渠道出发，对各子行业零售额增速变化进行了详细分析，并给出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

1. 社消增速走低，符合淡季规律

• 2018年7月社消总额为3.07万亿元，同比增长8.8%（实际增长6.5%）。
• 7月社消总额环比下跌0.2个百分点，自三月份以来连续四个月增速低于10%。
• 此次增速放缓是季节性因素导致，符合淡季规律。

2. 超市渠道：必选品增速明显下滑

• CPI同比增幅扩张至2.1%，环比上升0.3%，食品价格由降转升，上涨0.1%。
• 粮油食品零售额增速下跌3.5个百分点至9.5%。
• 饮料零售额增速下跌5.8个百分点至6.8%，日用品零售额增速下跌4.5个百分点至11.3%，但仍连续半年保持两位数增长。

3. 百货渠道：可选品增速小幅下降

• 服装鞋帽零售额增速为8.7%，较上月下降1.3个百分点。
• 化妆品零售额增速为7.8%，较上月下降3.7个百分点。
• 1-7月化妆品零售额增速仍保持在13.3%，表现相对稳健。

4. 专业连锁：耐用品增速大幅下跌

• 家用电器零售额增速为0.6%，较6月下降13.7个百分点，主要因节日促销（端午和618）导致6月数据异常高。
• 家具零售额增速为11.1%，1-7月综合增速为9%，与社消总额增速基本持平。
• 金银珠宝零售额增速为8.2%，较上月回升0.3个百分点。

投资建议

• 考虑CPI回暖对超市同店营收的积极影响，建议提高超市板块在投资组合中的比重。
• 推荐公司包括：天虹股份、家家悦、苏宁易购、南极电商、周大生。

风险提示

• 贸易战：可能导致关税政策变动，影响零售行业成本与出口。
• 消费者信心不足：可能抑制消费需求，影响零售额增长。

分析师信息

• 分析师：李昂
• 所属机构：中国银河证券股份有限公司
• 联系方式：
  • 电话：(8610) 83574538
  • 邮箱：liang_zb@chinastock.com.cn
  • � 执业证书编号：S0130517040001

评级标准

行业评级体系

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

公司评级体系

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

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