20130906-渤海证券-商贸零售行业半年报业绩综述_商贸零售行业半年报业绩综述_11页_620kb

商贸零售行业半年报业绩总结

核心内容

本报告分析了2013年上半年商贸零售行业的整体业绩表现及子行业情况，指出板块收入和利润增速有所改善，但整体仍面临成本和费用压力。同时，报告提出了对三季度的展望及投资建议。

主要观点

• 整体业绩改善：2013年上半年零售板块实现营业收入约3796亿元，同比增长16.16%；净利润约114亿元，同比增长6.14%。二季度收入和利润增速相比一季度有明显提升，改善幅度较大。
• 费用控制成效显现：尽管销售费用仍保持13%左右增长，但管理费用和财务费用增速显著放缓，其中财务费用出现负增长，表明企业对资金需求降低。
• 子行业表现差异：珠宝子板块收入增速最高（40%），但利润增速相对一季度有所下降；百货板块收入和利润增速改善最明显，但利润绝对增速仍较低；超市仍维持个位数增长，专营板块利润增速为负。
• 个股表现分化：46家上市公司上半年净利润增速为正，占比58%；其中22家公司净利润增速超过20%，14家公司增速超过50%。部分高增长公司因地产结算收入贡献较大，不具备持续高增长基础。

关键信息

板块财务数据

子板块表现

投资策略

• 三季度展望：预计三季度板块业绩将温和恢复，但黄金珠宝及家电需求下降的隐忧仍需关注。尽管社零增速连续两月处于年内高位，但需求复苏仍需观察。
• 投资评级：维持板块中性投资评级。
• 重点推荐：业绩反转势头强、有安全边际的公司，包括鄂武商A、新华百货、银座股份、欧亚集团、豫园商城。

个股表现分析

• 净利润为正的公司：46家，占比58%。
• 净利润增速超过20%的公司：22家，占比28%。
• 净利润增速超过50%的公司：14家，主要因地产结算收入确认。

总结

尽管二季度商贸零售行业收入和利润增速有所改善，但整体仍面临成本和费用压力，毛利率和净利率维持低位。百货板块改善最为明显，但其他子板块如珠宝、超市和专营表现不一。投资建议以中性为主，推荐具备业绩反转潜力和安全边际的公司。