20190916-山西证券-商贸零售行业月报：除汽车外社零增速加快，关注中报业绩超预期个股_15页_1mb

报告摘要

本报告为2019年9月16日发布的山西证券商贸零售行业月报，主要分析了2019年8月商贸零售行业市场表现、行业数据、动态新闻及投资建议。整体来看，行业在8月表现中性，但较去年同期有所改善，部分细分行业如超市板块因CPI上涨而受益。

市场表现：
- 2019年8月CS商贸零售行业回落1.57%，较去年同期提振5.31pct，跑输大盘0.64pct。
- 8月中信一级行业中，有1/3呈上涨状态，CS商贸零售行业在中信29个行业中排名第15位，处于中游水平。
- 8月板块整体表现强于去年同期，可选消费持续复苏，带动百货行业跌幅收窄，超市行业因CPI上涨涨幅最高。
- 估值水平整体保持震荡上行，平均估值27.3X，8月31日达到29.92X，为年内较高位置。
行业数据跟踪：
- CPI：8月同比上涨2.8%，涨幅较上月持平，其中食品价格上涨10%，非食品价格上涨1.1%。食品价格涨幅占CPI整体涨幅的70%，猪肉价格上涨46.7%，为8年以来最高。
- 社零数据：8月社会消费品零售总额同比增长7.5%，增速较上月回落0.1pct，扣除汽车影响后增速提升至9.3%。1-8月社零总额累计同比增长8.2%，除汽车外增速加快。
- 线上零售：1-8月网上零售额累计同比增长16.8%，实物商品网上零售额增长20.8%，占社零总额比重19.4%，较上半年提升2.1pct。
行业动态新闻：
- 阿里以20亿美元收购网易考拉，同时领投网易云音乐。
- 37家万达百货完成苏宁系统切换，全面融入苏宁体系。
- 全国8月新开21个购物中心，多以中小体量为主。

投资建议：
- 建议关注具有抗周期性的细分行业，同时关注中报业绩符合预期或超预期的零售企业。
- 主线一：超市板块受益于CPI上涨，建议关注永辉超市、家家悦。
- 主线二：百货行业受宏观经济波动影响较大，但龙头企业发展购物中心策略初显成效，建议关注天虹股份、王府井。
- 主线三：三四线及农村市场消费潜力大，建议关注苏宁易购、南极电商。