商贸零售行业月报：假期错月拖累社零增速，必选稳健利好超市同店增长-20190516-山西证券-16页_2mb

商贸零售行业月报总结

核心内容

本报告为2019年4月的商贸零售行业月报，主要分析了行业市场表现、CPI与社零数据、行业动态及投资建议。整体来看，行业在温和上涨的经济环境下表现稳健，部分子行业如超市受益于食品CPI上涨，而百货和连锁板块则面临一定的挑战。

主要观点

市场回顾

• 2019年4月，CS商贸零售行业整体下跌1.6%，跑输大盘2.66个百分点，但市场表现强于去年同期，排名中信29个行业第11位。
• 4月社零总额同比增长7.2%，但增速比上年同期回落2.2个百分点，主要受到五一假期错位的影响。
• 剔除假日因素后，4月社零增速约为8.7%，与3月基本持平，显示市场总体平稳增长。
• 4月CPI同比上涨2.5%，涨幅较上月扩大0.2个百分点，其中食品价格上涨6.1%，非食品价格上涨1.7%。

行业数据跟踪

• 2019年1-4月全国网上零售额累计同比增长17.8%，实物商品网上零售额占比达18.6%，较Q1提升0.4个百分点。
• 食品类零售增速较好，尤其是粮油食品类增长9.3%，化妆品类增长10.9%，但服装类零售额下降6.7%，显示促销淡季对消费的影响。
• 4月社零增速阶段性走低，但仍在预期范围内，预计5月社零增速将回归常态。

行业动态新闻

• 永辉超市位列2018年中国连锁百强第六位，销售增长17.4%，门店增长58.2%。
• 2019中国城市便利店指数发布，太原、长沙、厦门位列前三，显示区域发展差异。
• 小米拟回购不超过10%的公司股份，显示其对市场信心的提振。

关键信息

行业估值情况

• 4月CS零售估值水平整体在18X左右震荡，月末回升至23.47X，是近10个月来首次回归20X以上水平。
• 百货板块估值在17X左右，超市板块估值回升至40X左右，连锁板块估值在14.6X左右。

投资策略

• 建议关注以下几条主线：
  1. 超市板块：受益于必选消费稳健增长和食品CPI阶段性走高，推荐永辉超市、家家悦。
  2. 百货板块：低估值龙头具备估值修复机会，推荐天虹股份、王府井。
  3. 连锁板块：线上线下龙头企业具备消费分级带来的增量空间，推荐苏宁易购、南极电商、豫园股份。

风险提示

• 宏观经济增速放缓；
• 政策落地效果不及预期；
• 线上电商冲击、线下市场竞争加剧。

投资建议

• 2019Q1批发和零售业基金持仓总市值为599.85亿元，环比提升23.49%，维持超配状态。
• 基金重仓股主要布局CS商贸零售中的39家上市公司，其中永辉超市、南极电商、苏宁易购、天虹股份、王府井为主要重仓股。

附录

• 分析师信息：谷茜，执业证书编号S0760518060001，联系方式：0351-8686775，邮箱：guqian@sxzq.com。
• 免责声明：山西证券研究所基于公开信息编制本报告，不保证信息的准确性或完整性，仅供参考，不构成投资建议。